第九章（第五次）作业答案.doc

PAGE 5 第九章（第五次）作业答案 1、迅达通信公司的目标资本结构如下：优先股15%；普通股60%；负债25%。普通股本由已发行的股票和利润留存组成。该公司投资者期望未来的收益和股息按9%的固定增长率增长，本期股息为3元/股，目前股票价格为50元/股。政府长期债券收益率为11%，市场组合收益率为14%，公司的β系数是1.51。优先股为按100元/股的价格发行的新优先股，股息11元/股，每股发行成本为价格的5%。负债是按12%年息率发行的新债券，发行成本忽略不计。公司的所得税率为33%。 试计算：各类资本的资本成本，分别用资本资产定价模型和折现现金流法估算普通股的成本KS，并求出公司的加权平均资本成本WACC。 2、某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%有关资料如下： （1）向银行借款100万元，借款年利率为6%，手续费率为3%； （2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%； （3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10%，筹资费率为为5%； （4）发行普通股100万元，每股发行价格15元，筹资费率为6%今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5%递增； 计算企业各种筹资方式的个别资本成本及该企业的加权平均资本成本。（提示：银行借款和债券资本成本均按近似公式估算） 3、?公司现有10亿美元股票和10亿美元债券，债务是10年期息票利率8%的债券（利息逐年支付），以票面价值93.6%的价格出售（债券的到期收益率为9%）。股票的?值是1.3，以P/E值为11出售。市场风险溢价是7%，无风险利率是6%。最终的损益表显示净收入是3亿美元，EBIT是5.8亿美元。计算公司股票现价、税后债务成本和WACC分别是多少？ 4、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元，现行股价是7.26元。公司的债务成本：筹资不超过1万元，税前成本为8%；筹资第二个1万元，税前成本为10%；筹资2万元以上，税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票，发行价格为现行市价；超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。 项目 A B C D 投资额(元) 15,000 20,000 15,000 12,000 内含报酬率 11% 8% 10% 9% 要求：确定公司的最佳资本预算。 5、某公司希望在下一年度其净收入达到10500美元，其股利支付率为40%，它的利润和红利正以5%的速度稳定增长，D0=0.9美元,目前其平均股票价格为8.59美元。该公司能以12%的税前成本率借债1万美元,以14%的成本率再借债1万美元,在这2万美元以外,借债成本率将达到16%。假如发到新的普通股票,交易成本率为10%,该公司能以目前市场价格出售16000美元的股票,但出售更多的新股票则需将价格降低到7.63美元该公司的最佳资本结构为40%的债务和60%的股本,它的边际税率为40%。 该公司有以下独立的不可分割的、风险程度相同的投资机会： 项目 所需资本 IRR A 15000 17% B 20000 14% C 15000 16% D 12000 15% 根据以上资料，求出该公司的最佳资本预算。 6、（选做）某公司计划筹措资金，并维持公司目标资本结构（债券占60%，普通股票占40%）不变，随融资额的增加，各融资方式的资本成本变化如下表： 融资方式 新融资额 资本成本 债券 60万元以下 60~120万元 120万元以上 8% 9% 10% 普通股 60万元以下 60万元以上 14% 16% 计算边际资本成本，并画图。 7、（选做）ABC公司目前拥有长期资本100万元，其中，长期债务20万元，优先股5万元，普通股权益（含留存收益）75万元。为了适应追加投资的需求，公司准备筹措新资。假设公司目标资本结构与目前的资本结构保持一致。公司随着筹资规模的扩大，各种资本的成本率会发生如下变动： 资本种类 追加筹资数额范围（元） 个别资本成本率（%） 长期债务 10 000以下 10 00