电网企业经济增加值(EVA)应用研究.docVIP

PAGE PAGE 6 电网企业经济增加值（EVA）应用研究 摘要：采用EVA最大化的理念目标有助于电网企业建立一种全新的管理模式和激励机制。结合电网企业的经营特点，本文论述了影响电网企业EVA的主要因素以及增加EVA的主要途径，并就电网企业EVA应用中的主要问题进行了分析。 关键词：电网企业；经济增加值（EVA）；资本成本；价值管理 Research on EVA Application in Power Grid Enterprises CAO MengDe (Shaoguan Power Supply of Guangdong Power Grid Company, Shaoguan512026,China) Abstract: This paper briefly introduces the connotation and characteristic of EVA. Combined with the operational characteristics of power grid enterprises, this paper chiefly discusses the main influence factors about EVA and the main ways of increasing EVA in power grid enterprises. Then, the main problems about application EVA in grid enterprises are analyzed. Key words: power grid enterprises; economic value added; capital costs; value management 0 引言 针对传统业绩评价指标的缺陷，国外学术界和实业界从20世纪80年代开始逐步开发了一批以股东价值为核心的业绩评价指标。美国思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart Co.）推出的经济增加值指标(Economic Value Added, 以下简称EVA)克服了传统业绩评价指标的缺陷，更加准确地反映了企业在一定时期内为股东创造的财富，是其中影响最大、应用最广的一项指标[1]。 2008年，EVA指标作为企业经营业绩考核指标体系的重要组成部分，首次在电网企业中执行。从2010年开始，EVA指标作为国际流行的业绩考核指标，正式纳入了电网企业业绩考核指标体系。电网企业作为国有全资企业，追求企业价值最大化，既是国有资产保值增值的需要，也是一项应尽的重要社会责任。如何准确地理解和把握EVA、如何创造更多的EVA、如何利用EVA更好地考核评价电网企业的经营业绩，是一个值得探讨的问题。 1 EVA的内涵及其特点 按照美国思腾思特管理咨询公司的定义，EVA是指企业经过调整后的营业净利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。其基本计算公式为： EVA＝税后净营业利润（NOPAT）-资本总额（NA）╳加权平均资本成本（WACC） 在计算EVA时需要进行修正与调整的项目很多，复杂的调整甚至达到164项之多，这就大大增加了计算EVA的复杂性和难度，从而影响了EVA的实用化。为了应用方便，国资委将EVA的计算公式简化为[2]： 经济增加值＝税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 其中：税后净营业利润=（利润总额-所得税费用）+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）； 调整后资本=平均资产合计-平均无息流动负债-平均在建工程。 下面分3种情况阐述EVA值的经济意义： 当EVA＞0时，表明企业经营者为股东创造了价值，股东获得了比其投入资本所要求的最低风险报酬高的价值。 当EVA＜0时，意味着企业经营者没有创造出股权资本所要求的最低报酬，尽管在这种情况下，利润表上可能显示出利润为正数，也可能为负数。但不管怎样，由于EVA＜0，这表明企业经营者并没有创造出真正的利润，而是在毁灭股东的价值。当然，在此种情况下也要根据具体情况进行分析，如企业初创时期因投资过大，EVA可能为负数，但不一定表明企业业绩不佳。 当EVA＝0时，表明企业经营管理者只为股东创造出了所要求的最低风险报酬。 2 影响电网企业EVA的主要因素分析 计算EVA时，资本成本率的确定是一大难点。其实，计算资本成本是手段而不是目的。资本成本的计算是为了扭转企业经营管理者“权益资本免费”的观念，引导企业经营管理者更有效地使用企业资金，而不仅仅在于资本成本计算的精确无误。有鉴于此，国资委根据不同类型企业的特点对资本成本率作了统一规定，如对承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%，并且保持3年不变[2]。这样