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二、谈判及融资问题 1、收购的谈判过程也就是双方讨价还价的过程。 2、在一项交易过程中，交易双方的讨价还价的能力是影响最终交易价格的非常重要的因素之一。 3、在交易谈判过程中，融资安排尤显重要，因为融资结构决定了收购方的收购成本，也就决定了收购方的讨价还价能力。 4、完善的融资计划是谈判前必须解决的问题。 中美企业并购融资方式比较 美国企业 中国企业 种类 应用状况 种类 应用状况 债务融资方式 商业银行贷款 投资银行贷款 企业债券 占并购价款总额的27% 占并购价款总额的0.1% 主要为垃圾债券在杠杆收购中占20-30% 商业银行贷款 主要限于非股权交易的并购活动提供资金 目前尚无为企业并购发行企业债券的先例 权益融资方式 发行新股 以股票作为支付手段 与债务融资共同构成支付手段 广泛应用于上市公司并购,设计并购金额板书以上 发行新股 以股票作为支付手段 应用逐渐增多 混合融资工具 可转换债券 认股权证 优先股 占债券发行总额的4%,并购中常用 作为优先股的替代工具 占股票发行总额的1/4 目前尚无应用 特殊融资方式 杠杆收购融资 卖方融资 80年代盛行,现渐少 并购方有支付困难采用分期付款 目前尚无应用 三、并购协议问题 并购的最后一个步骤是起草并签署并购协议。在收购全部或部分股权时，买卖双方一般须签订“股