货币银行学第四章利率.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * 市场分割假说的前提假定： (1)期限不同的债券完全不是替代品，一种期限债券的预期收益率不会对另一种期限债券的需求产生任何影响； (2)投资者对某种期限的债券有较强的偏好； (3) 投资决策的依据仍然是债券预期收益率的高低，投资者只关心他所偏好的那种期限的债券的预期收益率的高低； (4)对于期限相同的债券，理性的投资者根据预期收益水平的高低决定取舍。 一般而言，持有期较短的投资人宁愿持有短期债券，而持有期较长的投资人可能倾向于持有长期债券。 例如，收入水平较低的投资人可能宁愿持有短期债券，而收入水平较高或相对富裕的投资人选择的平均期限可能会长一些。 如果某个投资人的投资行为是为了提高近期消费水平，他可能选择持有短期债券；如果其投资行为有长远打算，那么，他可能希望持有期限稍长的债券。 由于投资人对特定持有期的债券具有特殊的偏好，因而可以把债券的不同期限搭配起来，使它等于期望的持有期，从而可以获得确定的无风险收益。 市场分割假说对收益率曲线形状的解释： (1)收益率曲线形状之所以不同，是由于对不同期限债券的供给和需求不同。 (2)收益率曲线向上倾斜表明，对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求，结果是短期债券具有较高的价格和较低的利率水平，长期利率高于短期利率。 (3)收益率曲线向下倾斜表明，对长期债券的需求相对高于对短期债券的