行业研究方法-宏观策略.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * 国金证券研究所 冯宇 电话:（8621 邮箱:fengyu@ 从研究到投资 研究员的修炼之路 研究是投资的基础，投资是研究的应用 在研究的不同阶段，关注的重点是不同的，从而对应的投资模式也不同 1.公司研究员：理解盈利模式是基本 对盈利模式的理解：公司是怎么赚钱的 1.公司研究员：寻找影响量价变化的因素 分析财务报表、构建模型不是为了计算出准确的EPS 利润是结果，寻找影响量、价的因素是目的 判别业绩弹性 “变化”才是真正值得关注的焦点 1.公司研究员需要注意的几点 研究公司不等于打听EPS 不能完全相信管理层 要预判未来的变化，而不仅是对过去和现状的分析 财务报表能够帮助你发现公司隐瞒的过去的事实，这构成了未来变化的一部分，但这不够 2.行业研究员：认识行业属性 行业基本可分为周期和消费两大类 不同类别行业中的公司，量价的驱动力是不同的 2. 行业研究员：周期类要关注上下游联动 周期类分下、中、上游行业 经济变化传导，遵循从下游到上游的链式规律，环环相扣、层层递进 属于同一层级的行业间可以相互验证 下游周期类量价变化看货币政策、中游周期类量价变化看下游和财政政策、上游周期类量价变化看中游和世界经济 2.行业研究员：消费类要判别生命周期 本源力量：技术进步、收入提升、人口结构和消费