第10章 资本资定价模型.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 命题8.5：系统风险无法通过分散化来消除。 组合风险随股票品种的增加而降低，但不降低到零，因为还有系统风险。 组合数目 风险 系统风险 非系统风险 30 结论：贝塔、证券市场线、系统风险 β衡量的风险是系统风险，无法通过分散化消除。 证券的期望收益是关于β的线性函数，这表明市场仅仅对系统风险进行补偿，而对非系统风险不补偿。 非系统风险可以由技术手段来消除 SML虽然是由CML导出，但其意义不同： （1）CML给出的是市场组合与无风险证券构成的组合的有效集，任何资产（组合）的期望收益不可能高于CML。 （2）SML给出的是单个证券或者组合的期望收益，它是一个有效市场给出的定价，但实际证券的收益可能偏离SML。 8.5 CAPM的基本假定 投资者根据一段时间内（单期）组合的预期收益率和方差来评价投资组合（理性） 所有投资者都可以免费和不断获得有关信息（有效市场） 资产无限可分，投资者可以购买任意数量的资产 投资者可以用无风险利率借入或者贷出货币 不存在税收和交易费用 同质期望（Homogeneous expectations）：由于投资者均掌握了马克维茨模型，他们对证券的预期收益率和标准差和协方差的看法一致。 若所有的投资者信息成本相同（假定2），都能获得相同的信息，都将均方分析（假定6）应用于同