金融学第四章利率.pptVIP

Shibor已经初步确立了货币市场基准利率的地位。 目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 3个月以内的短端Shibor充分反映了市场资金供求的变化。 3个月及其以上中长端Shibor更多地反映了市场对未来利率走势的预期，交易主要集中在债券市场、票据市场和衍生品市场。 2009年3月9、10两天Shibor 走势 复习于思考 一、基本概念 名义利率 实际利率 二、思考题 1、试概述几种主要的利率的决定理论。 2、什么是利率期限结构理论？ 3、决定和影响利率水平的因素有哪些？ 4、我国进行利率市场化改革的意义、改革的基本目标与进程。 * 可贷资金供给 S+△MS 储蓄流量（s） 货币供应量的增量（△Ms） 均衡利率的条件是可贷资金供给等于可贷资金需求，可用以下公式表示： S+△MS=I+△MD 利率 r 0 均衡利率 r0 均衡点 可贷资金的 供给与需求 E I + △MD S(r)+△MS 图4-5 可贷资金供求对利率的决定 四.IS-LM框架下的利率决定理论 从商品市场和货币市场的全面均衡来阐述利率的决定。 只有当商品市场和货币市场同时达到均衡，即同时满足储蓄等于投资、货币供给等于货币需求时，均衡收入和均衡的利率才能确定。 LM IS 利率r 收入Y E Ye re 图4-6 IS-LM框架下均衡利率的决定 在IS曲线和LM曲线相交时，均衡收入和均衡利率同时被决定 IS曲线代表投资等于储蓄时的收入(y)与利率(i)点的组合轨迹，则在IS曲线上的任一点，实体经济部门均处于均衡状态。 LM曲线代表货币供求均衡时收入(y)与利率(i)点的组合轨迹，则在LM曲线上的任一点，货币部门均处于均衡状态。 五、利率的期限结构 利率期限结构理论主要是解释收益率曲线在不同的时间里具有不同形状的原因。 1、利率的期限结构 是指在其他条件相同的情况下，债券的期限同利率之间的关系 2、收益率曲线（或利率曲线） 是用来刻画债券的期限与利率之间关系的曲线。 3、收益曲线的三种可能形态 （1）平坦型 Y----Y’ 表示收益曲线 0 n r Y Y’ 表明利率与时间无关，长短利率一样 （2）渐升型 0 n r Y Y’ 表明期限越长，利率越高 （3）渐降型 0 n r Y Y’ 表明期限越长，利率越低 4、利率期限结构理论 （1）、预期理论 利率的期限结构是由人们对未来短期利率的预期决定的。长期利率是该期限内短期利率预侧的平均值。 该理论的主要假设条件：有完善的货币市场，没有违约风险，不同期限债券可以完全替代。 举例： 当前市场上1年期的收益率是7%，预期明年的利率是8%，预期后年的利率是8.5%，那么当前市场上3年期债券的收益率应为： （2）市场分割理论 不同期限债券的利率水平由各分割市场的供给与需求独立决定。长期债券的需求相对小于短期债券的需求，因此，对长期债券应给与随供求条件的变化而变化的期限补贴。 不同期限的债券不能完全替代，这是由投资者的偏好所决定。 （3）偏好理论 长期债券利率等于该种债券到期前短期利率预期的平均值加上该种债券随供求条件的变化而变化的期限补贴。 该理论认为：远期利率除了包括预期信息外，还包括风险因素。 举例： 假定在今后五年里，1年期利率预期分别为5%，6%，7%，8%，9%，由于投资者偏好持有短期债券，这就意味着1～5年期债券的期限补贴分别为0%，0.25%，0.5%，0.75%和1%。 2年期债券的利率为 5年期债券的利率为 六、决定和影响利率的一般因素 1、平均利润率 2、时间因素和风险因素 3、资金供求关系 4、物价水平 5、银行经营成本 6、国家政策 第三节 利率管理体制 一、利率管理体制的两种类型 管制利率体制 市场利率体制 1、管制利率的缺陷 （1）降低金融资源的配置效率 （2）不利于提升金融机构竞争力 （3）商业银行的风险收益不对称 2、20世纪80年代以来的利率市场化潮流 发达国家利率市场化的步骤： （1）提高利率至市场均衡利率水平 （2）完善浮动利率，扩大浮动利率范围 （3）实行基准利率引导下的市场利率体系 二、我国利率体制 （一）我国现行的利率管理体制 ①利率主管机关-----中国人民银行 ②利率的管理格局 利率管理结构