2014《投资学》第六章.ppt

一、效用、损失和风险 1、为什么要引入效用 决策问题的特点： 自然状态不确定——以概率表示； 后果价值待定------以效用度量 例一：同是100元钱，对穷人和百万富翁的价值绝然不同；对同一个人，身无分文时的100元，与已有10000元再增加100元的作用不同，这是钱的边缘价值问题。 一、效用、损失和风险 1、为什么要引入效用 例二： 一、效用、损失和风险 2、效用与风险 例如：过马路 一、效用、损失和风险 由上面几个例子可知：在进行投资决策分析时，存在如何描述(表达)后果的实际价值，以便反映决策的人偏好次序的问题。效用在经济学上是指人们在某项事物（务）中所得到的主观满足程度。 投资者的效用是投资者对各种不同投资方案形成的一种主观偏好指标（可将之看作为“态度”）。 偏好次序是决策人的个性与价值观的反映，与决策人所处的社会、经济地位，文化素养，心理和生理(身体)状态有关。 除风险偏好之外，还时间偏好等。 而效用就是偏好的量化。 一、效用、损失和风险 投资者的效用是其财富的函数。假定投资者为理性追求效用最大化者，投资者的目标是使当前消费效用和期望财富（未来消费）E [U(W)]效用最大化，Max {U(W0) + E[U(W)]}。未来的财富由投资策略决定，由于未来的投资回报为随机变量，因此未来财