- 1、本文档共50页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
远期(期货)套期保值策略 合约的到期日的选择: 选择期货进行套期保值时,往往可得的期货到期日与套期保值到期时间会无法完全吻合。投资者通常会选择比所需的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种 。 - 一般的操作原则是避免在期货到期的月份中持有期货头寸 ,因为到期月中期货价格常常出现异常波动,可能给套期保值者带来额外的风险。 远期(期货)套期保值策略 合约的到期日的选择: 当套期保值的到期时间超过市场上所有可得的期货合约到期时,套期保值者可以使用较短期限的期货合约,到期后再开立下一个到期月份的新头寸,直至套期保值结束。这个过程被称为“套期保值展期”。 远期(期货)套期保值策略 合约头寸的方向选择: 当价格的上升可能对投资者造成不利影响的时候,选择多头套期保值; 价格的下跌可能对投资者造成不利影响的时候,选择空头套期保值。 远期(期货)套期保值策略 在运用远期(期货)进行套期保值的时候,需要考虑以下四个问题: (1)选择何种远期(期货)合约进行套期保值; (2)选择远期(期货)合约的到期日; (3)选择远期(期货)的头寸方向,即多头还是空头; (4)确定远期(期货)合约的交易数量。 最优的套期保值比例的确定 在1单位现货空头用n单位期货多头进行套期保值的情形下,投资者的整个套期保值收益可以表达为 最优套期保值比率就是使得套期保值收益对被套期保值的资产价格的变化敏感性为零的套期保值比率: 可得 (4.5) 最优套期保值利率的理解: 最优的套期保值比例的确定 式(4.5)体现了期货最优套期保值比率的本质含义:它是期货单价每变动一个单位,被套期保值的现货单价变动的数量。反过来也就意味着1单位的现货需要n单位的期货头寸对其进行套期保值,才能达到最优的消除风险的效果。 最优套期保值利率的理解: 最优的套期保值比例的确定 最小方差套期保值比率就是指套期保值的目标是使得整个套期保值组合收益的波动最小化,具体体现为套期保值收益的方差最小化。 为使组合方差最小: 一阶条件: 二阶条件: 可得: (4.7) 注意:上述变量都是指在套期保值期结束时刻的值。记住这点 ! 最小方差套期保值比率的推导: 最优的套期保值比例的确定 最小方差套期保值比率的推导: 实际中如何用OLS估计最小方差套期保值比率 在实践当中,寻找最优套期保值比率的最简单方法就是利用历史数据估计一元线性回归方程 (4.8) 中的系数b ,因为系数b反映了远期(期货)价格每变动一个单位,现货价格变动的数量,正好与式(4.5)是具有内在一致性的。并且系数b的计算公式与式(4.7)是一样的,估计系数b即可得到最优套期保值比率。 最优的套期保值比例的确定 最小方差套期保值比率的推导: 实际中如何用OLS估计最小方差套期保值比率 注意,式中的远期(期货)合约的到期时间应等于套期保值所用远期(期货)合约到期时间与套期保值到期时间的差距! 最优的套期保值比例的确定 最小方差套期保值比率的推导: 最小方差套期保值比率的有效性检验 最小方差套期保值比率的有效性可以通过检验风险降低的百分比来确定 (4.9) 将式(4.6)与式(4.7)代入式(4.9)可得 最优的套期保值比例的确定 最小方差套期保值比率的推导: 最小方差套期保值比率的有效性检验 由于一元回归方程式(4.8)的判别系数 ,因此实践中我们通常可以利用判别系数 来检验套期保值的有效性, 越接近1,套期保值的效果越好。 第二节 运用远期与期货进行 套利与投资 运用远期与期货进行套利 当市场存在某些套利机会的时候,例如金融远期(期货)价格偏离其与标的资产现货价格的均衡关系时,投资者可以运用远期与期货进行套利。 运用远期与期货进行套利 案例4.3 期货最小方差套期保值比率 假设投资者A手中持有某种现货资产价值为1000000元,目前现货价格为100元。拟运用某种标的的资产与该资产相似的期货合约进行3个月期的套期保值。如果该现货资产价格季度变化的标准差为0.65,该期货价格季度变化的标准差为0.81,两个价格变化的相关行为0.8,每份期货合约规模为100000元,期货价格为50元。 问题:三个月期货合约的最小方差套期保值比率为多少?如何进行套期保值操作? 运用远期与期货进行套利 案例4.3
您可能关注的文档
- 第四章科学的本质和划界.ppt
- 第四章木材显微构造.ppt
- 第四章社会主义建设道路初步探索的理论成果第一节成.ppt
- 第四章碱金属.ppt
- 第四章第1节 结构原理.ppt
- 第四章社会互动(第二三节.ppt
- 第四章秘书工作的内容.ppt
- 第四章第6节用牛顿运动定律解决问题(一).ppt
- 第四章第三节 故事.ppt
- 第四章第三节依据化学方程式的计算.ppt
- 2023年江苏省镇江市润州区中考生物二模试卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省徐州市邳州市运河中学中考生物二模试卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省苏州市吴中区中考冲刺数学模拟预测卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省南通市崇川区田家炳中学中考数学四模试卷+答案解析.pdf
- 2023年江西省吉安市中考物理模拟试卷(一)+答案解析.pdf
- 2023年江苏省泰州市海陵区九年级(下)中考三模数学试卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省苏州市高新二中中考数学二模试卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省南通市九年级数学中考复习模拟卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省南通市海安市九年级数学模拟卷+答案解析.pdf
- 2023年江苏省泰州市靖江外国语学校中考数学一调试卷+答案解析.pdf
文档评论(0)