我国货币政策的基础与变革.PDFVIP

新华财经研究报告|宏观经济 2019 年5 月31 日 我国货币政策的基础与变革 主要观点： 分析师  与西方主要央行相似，中国央行的资产负债表变 动由资产端主导；与西方主要央行不同的是，美 周韫丽 联储、欧日央行等通过主动购买金融资产进行资 TEL 产端的扩张，而中国央行的扩表更趋于被动。 EMAIL：zhouyunli@xinhua.org  2015年后主要货币投放方式发生转变。虽然当前 货币政策工具并不是严格意义上的创造货币，但 理论上MLF、PSL、TMLF可无限续作，其效果与增 发货币非常相似。可以说，这些工具的应用渐进 相关研究 推动了央行资产及货币政策的“去美元化”。  商业银行准备金率是有下限的，这决定了央行通 2019-02-02 过缩表释放流动性的方式并非长久之计，未来货 《需警惕全球债务风险累积》 币政策空间的拓展更需要资产端的配合。在释放 2019-02-14 流动性中，MLF、PSL相对于降准有三个优势：第 《美股风险或尚未完全释放》 一，投放灵活度较高；第二，可以进行价格管理； 2019-02-25 第三，进行货币政策的结构调控。 《新兴债市的机与危》 2019-03-20  虽然央行缩表扩表并不完全对应货币政策的收缩 《中国经济增长变奏对世界意味着什 和扩张，但长远看，准备金率受限决定了未来宽 么》 松的主要渠道仍旧落在了扩表这一选项上。相较 2019-04-01 而言，货币政策工具的发行具有高度主动性，因 《美债收益率曲线倒挂之预警》 而央行大概率仍会回到通过公开市场操作扩表的 2019-04-12 趋势上来，并且这将成为未来调整货币政策的主 《全球央行转向之后》 要途径。但不可忽视的是这些工具的运用可能隐 2019-04-15 藏的金融风险，因此金融市场的规范仍是其大前 《美国通胀仍存在上行风险》 提。 2019-04-19 《美欧关税争端将如何演绎？》 2019-05-12 《关税上调后，美国市场作何反应？》 中国经济信息社出品