固定收益市场投资策略1课件.ppt

信用环境——违约增多 产品、市场与投资环境 时间 债券名称 解决方式 2012-1-5 10中关村债 担保—地杰通信4000万元债券本息无力偿还，由债券担保人中关村科技担保代为偿付。 2012-2-15 11海龙CP01 地方政府兜底—以政府兜底的方式完成山东海龙发行的4亿元短期融资券“11海龙CP01”的到期兑付。 2012-4-28 11赛维MTN1 地方政府兜底—江西省新余市地方政府启用财政资金，兜底赛维所欠的信托贷款。 2012-10-11 11新中基CP001 地方政府兜底—新中基第一大股东农六师国资进行兜底。 2012-10-19 10京经开SMECN1 担保—康特荣宝2098万债券本息无力偿还，由债券担保人首创投资担保代为偿付。 2012年部分违约事件 票息率为5%、期满日为3年的国债正在平价交易，其久期为 2.859 债券现金流发生的平均时间 2.859/(1+5%)=2.72 当利率变动1%，债券价格变动2.72% 信用债券的久期 计算国债久期的例子 产品、市场与投资环境 某金融机构有资产108元，负债加上资本也是108元。负债的100元为该机构向外发行的期限为3年，票息率为5%的债券，8元为股本。假如该金融机构资产的久期为15，当前利率水平为5%。该金融机构的债券持有人容易计算出其持有的债券久期为 计算信用债券久期的例子 MD=2.859/(1+5%)=2.72 表明当利率上涨1%时，债券价格的变动是-2.72%。 信用债券的久期 产品、市场与投资环境 由该机构的资产久期计算出来的修正久期为15/（1+5%）=14.29，表明当市场利率上涨1%时，资产价格下降率为14.29%，此时资产的损失金额约为14.29×108×0.01=15.43(元),即资产价格下降为108-15.43=92.57(元)，债券持有者的损失率为 计算公司债券久期的例子（续） 信用债券的久期 产品、市场与投资环境 票息率 市场利率 国债剩余期限 影响国债久期计算的三个因素 反向影响因素 反向影响因素 正向影响因素 信用债券的久期 产品、市场与投资环境 影响信用债券久期计算的基本因素 影响国债久 期的因素 资产的 波动性 资产的 久期 资产与利率 的相关性 资产负债率 信用债券的久期 产品、市场与投资环境 投资者 数据来源：Wind资讯 单位：家 银行间债券市场机构投资者历年总规模（2004-2013） 投资者 2013年12月31日银行间债券市场机构投资者构成 投资者类型 甲类 乙类 丙类 合计 增减 基金 0 3,972 175 4,147 3.91% 信用社 0 436 132 568 -37.99% 商业银行 50 443 53 546 -1.97% 非金融机构 0 1 256 257 -95.97% 农村商业银行 4 192 11 207 27.78% 非银行金融机构 5 134 20 159 -17.19% 城市商业银行 28 107 10 145 -3.97% 保险机构 0 113 27 140 -9.09% 证券公司 55 74 1 130 -2.26% 其它 0 1 110 111 35.37% 全国性商业银行 16 54 9 79 -11.24% 农村合作银行 0 45 5 50 -18.03% 外资银行 2 43 4 49 -18.33% 特殊结算成员 4 12 1 17 13.33% 村镇银行 0 2 14 16 -48.39% 合计 114 5,186 775 6,075 -53.17% 类型 各机构持仓量 本年增加 变动幅度 商业银行 166,818.11 9,176.33 5.82% 基金类 26,758.20 3,114.38 13.17% 保险机构 23,229.19 1,131.94 5.12% 信用社 5,942.12 655.10 12.39% 证券公司 1,586.77 -3.03 -0.19% 特殊结算成员 17,005.67 -12.61 -0.07% 非银行金融机构 752.08 -50.74 -6.32% 非金融机构 152.18 -126.96 -45.48% 合计 259,108.49 21,539.38 9.07% 投资者 2013年12月31日银行间债券市场主要机构持仓量情况 单位：亿元/% 数据来源：中债网，Wind。 单位：% 银行间债券市场机构投资者历年资金配置结构走势图 投资者 投资者债券配置情况 √银行类机构投资者配置资金时重点选择风险及收益偏低的保值增值型债券品种，属于风险厌恶型投资者 √非银行金融机构配置资金时重点选择收益较高的信用债品种 投资者 商业银行持有债券情况 非银行金融机构持有债券情况 投资者 商业银行债券投资的特征为表现为两个方面