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例3：某公司拟发行一批普通股，发行价格为12元，每股发行费用2元。已知该公司计划每年分配现金股利1.2元/股。则该普通股的资本成本是多少？ 解： 例4：接上例，假设公司计划第一年分派现金股利1.2元/股，以后每年股利增长5%。则该普通股的资本成本是多少？ 解： 例1：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率12％，每年付一次利息，发行费率3％，所得税税率40％，试根据情况回答以下问题 （1）债券按面值等价发行,则该笔债券的成本是多少？ （2）如果债券溢价50％发行，发行债券筹资的资本成本是多少？ 解：（1） （2） 例6：某公司拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为每股1.2元，以后每年增长5%。所得税率为25%。试计算该筹资方案的综合资本成本。 解： * * * * * 3.4.3杠杆原理 经营杠杆和财务杠杆的共同作用就形成了总杠杆。 3．总杠杆 例10：某公司上年的产销量为8万件，单位产品售价为100元，单位产品变动成本为50元。固定成本总额为200万元，利息费用为20万元。分别求DOL、DFL、DTL。 2.该公司的财务杠杆系数为： 解：1.该公司的经营杠杆系数为： 3.该公司的总杠杆系数为： * * 【例】某公司去年的损益表有关资料如下: 销售收入 4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求： （1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）若今年销售量增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？ 例题 * * 例解： （1）DOL=（4000-2400）÷600=2.67 DFL=600÷(600-200)=1.5 DCL=2.67×1.5=4 （2）息税前利润增长百分比=30%×2.67=80% 净利润增长百分比=30%×4=120% 例题 3.4.3杠杆原理 1.财务杠杆系数说明息税前利润变动所引起的普通股每股 收益变动的幅度。 2.在资本总额、息税前利润相同的条件下，负债比例越高， 财务杠杆系数越大，财务风险就越大。 4.财务杠杆系数的意义 3.4.4资金结构 1．资金结构概念 （3）债务资金结构 考虑的内容：1）融资期限2）债务序列3）外汇币种选择4）融资风险（信用、国家、利率、汇率） 2．影响资金结构的因素 3．工程项目的资金结构 综合成本比较法、每股收益分析法、综合分析法 3.4.5最佳资金结构决策 * * ★ 每股收益无差别点：使不同资本结构的每股收益相等时的息税前收益。在这点上，公司选择何种资本结构对股东财富都没有影响。 计算公式： EBIT* ── 两种资本结构无差别点时的息税前收益； I1，I2── 两种资本结构下的年利息； N1，N2── 两种资本结构下的普通股股数。 每股收益分析法 3.4.5最佳资金结构决策 3.5项目融资 3.5.1项目融资概述 1．项目融资的概念 2．项目融资的特征 3．项目融资的类型（略） 4．项目融资的适用范围（略） 3.5.2项目融资与传统借贷款比较 1．贷款对象不同 2．还款来源不同 3．贷款担保安排不同 4．融资成本较高 5．风险分担不同 （1）BOT项目融资 3.5.3项目融资的资金来源 1．融资方式类型 1）定义：建设——经营——移交 2）基本原理：市场机制与政府干预箱混合 3）BOT项目融资结构 ①项目发起人：政府 ②产品购买者或接受服务者：长期购买产品 ③项目公司：具体实施者 4）BOT项目融资运行结构：图3-2 3.5.4项目融资的方式 （1）BOT项目融资 1．融资方式类型 5）特征 ①投资企业获得政府授予的项目融资特许权，组成项目公司，取得项目的建设和特许经营权。 ②在特许专营权期限内，投资企业负责项目的建设、经营、管理、取得项目的收益偿还贷款责任。 ③在特许经营权期限到期时，项目公司必须无偿将项目移交给政府管理。 ④BOT项目融资模式是混合经济模式，该模式是公共项目的提供方式，也是融资模式。 6）开展BOT项目融资模式的基本条件:法制、市场、盈利、放弃部分公共利益 3.5.4项目融资的方式 （2）PPP项目融资 1．融资方式类型 1）PPP项目融资的本质：公共私有合伙企业 2）PPP项目融资模式经济性特点 ①项目所有权的公有性 ②PPP项目的全过程合作中政府与投资方的经济关系属于共同参与，权利平等、风险共担、利益均衡的平等合作关系。 ③PPP项目以实现社