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第五章 项目投资管理 现金流如何确定？ 项目投资评价的指标有哪些？ 如何选择项目？ 第一节 项目投资概述 一、项目投资的含义与特点 （一）含义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资是企业投资的重要内容。 （二）特点 （1）投资金额大 （2）回收时间长 （3）变现能力差 （4）投资风险大 二、项目投资分类 1.按投资项目分类 （1）新建项目 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 （2）固定资产更新改造项目 2.按投资项目之间是否相关分类 （1）独立项目： （2）互斥项目： （3）相关项目：是指必须依赖于其他项目的而存在的项目。 三、项目投资的相关概念 （一）项目计算期 1.含义：项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 2.项目计算期（n）的构成：建设期（S）和和生产经营期（p）。 项目计算期＝建设期+生产经营期 n=s+p （二）项目投资额 1.原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标。 2.投资总额反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 四、项目投资的决策程序 (一)投资项目的提出 (二)投资项目的可行性分析 即包括国民经济可行性分析、财务可行性分析和技术可行性分析。 (三)投资项目的决策 (四)投资项目的实施与控制 第二节 项目投资的现金流量 一、现金流量概述 （一）定义：现金流量是在项目投资决策中，指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，包括初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。 1.从内容看 某年现金净流量(NCF) =某年现金流入量－该年现金流出量 2.从时间看 （1）初始现金流量—是指开始投资时发生的现金流量。（建设期产生的――主要是流出） A、固定资产上的投资 B、流动资产上的投资—垫支（项目结束时全部收回） C、原有固定资产的变价收入 D、其他投资费用 （2） 营业现金流量—是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。（经营期产生的，主要是流入， 一般以年为单位计算。） A、营业现金收入——每年营业收入 B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等沉没成本的成本） C、缴纳的税金—所得税 (3)终结现金流量—与初始对应。是指投资项目完结时所发生的现金流量。（项目报废终点产生的，主要是流入。） A、固定资产的残值收入或变价收入 B、原有垫支在各种流动资产上的资金的回收 C、 项目清理费 二、现金流的计算 （一）现金流量计算说明 1．基本假设 (1)财务可行性分析假设。 (2)全投资假设。 （钱都是自己的） (3)建设期间投入全部资金假设。 (4)经营期和折旧年限一致假设。 (5)时点指标假设。（书上） 2．计算方法（NCF－净现金流） 初始现金净流量 =固定资产变价收入-（固定资产投资+流动资产投资+其它投资）（假设均为年初发生） 营业现金净流量=该年新增营业收入－付现成本－所得税 =净利润+年折旧（假设均为年末发生） 终结现金净流量=固定资产残值净收入+垫支流动资金收回-项目清理费（假设均为最后一年年末） （二）计算分析举例说明： 【例】大华公司购入设备，有两方案选择，甲投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入6000元，每年付现成本2000元。乙投资12000元，第一年垫支营运资金3000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元，付现成本第一年3000元，逐年增加修理费400元，所得税率40%，计算两方案现金流量。 解：先计算两方案每年折旧额：甲方案每年折旧额=10000/5=2000元乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元 （三）现金流量的计算应注意的问题 （1）必须考虑现金流量的增量 在确定投资项目的相关现金流量时，只有增量的现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 （2）不能考虑沉没成本 沉没成本是指那些由于过去决策所引起，并已支付过款项而发生的成本。它实质上与“历史成本”是同义语。 （3）不要忽视机会成本 机会成本是指在使用资源的决策分析过程中，选取某个方案而放弃其他方案所丧失的“潜在收益”，亦可称为“择机代价”。 第三节 项目投资决策的基本方法 一、项目投资决策评价主要指标的其分类 1、按是否考虑资金时间价值分类 非贴现评价指标和贴现评价指标。 2、按指标性质不同分类