融资融券套利交易.pptxVIP

部分资料来源于网络; 多年来A股市场的低迷 传统通道业务丧失赚钱效应 导致客户风险厌恶情绪高涨 对于券商的美誉度急剧下降 新增客户的开发 和传统客户的盘活 都存在很大阻力 即使投入很大精力也难以改变目前客户不见兔子不撒鹰的心理 我们想在传统通道业务上有所发展 不妨以变通的方式 给予客户全新的感受 套利交易作为安全性高 追求绝对收益的交易品种 就成为一个不错的选择 融资融券工具的推出及标的证券数量的增加，给了我们这种可能性; 套利定义 通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。 套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利 实现条件 存在价差：两个相等资产的市场价格应该是倾向是一致，但由于交易成本、税收和其他不确定因素的存在，会导致相等的资产存在不同的价格，也就出现套利的机会? 操作同步：由于套利机会是转瞬即逝的，为能锁定套利收益则要求组合投资方式时必须是同步操作的。 ;;;;2; 权证套利——目前市场上没有权证 可转债套利——守株待兔 封闭基金套利——期限过长 股指期货套利——有效补充 大宗交易套利——资金需求量大 统计套利——专业性强 适合作为营业部特色服务产品 ; 正向套利 股指期货理论价格与股指现货的价格比高于无套利区间上限 1、卖出股指期货,同时买入相同价值的指数现货（可以利用融资买入） 2、当期现货价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。 ;反向套利： 股指期货理论价格与股指现货的价格比低于无套利区间上限 1、同时卖空指数的股票组合，买进股指期货。 2、当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。 融券业务的推出使得卖空股票现货成为可能，但是目前融券标的不能覆盖股指期货现货范围 ; 融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会 增强正向套利： 买入现货组合，卖出股指期货 当构造现货组合的资金不足时，通过融资解决 利用杠杆，以更低的资金量完成更大规模套利组合的建仓 促成反向套利： 买入股指期货，卖空现货组合 融券使得卖空股票成为可能 ; 原理：利用大宗交易折价的特点，提前锁定折扣的收益，规避 T+1日后市场产生的不确定风险。 操作：1.T日“融券卖出”证券品种 2.收盘后通过大宗交易系统以参考前一交易日收盘价打 折后价格买入该证券品种 3.T+1日“直接还券”锁定收益 ; 举例： 2011年3月9日，招商银行发生大宗交易100万股，成交价14.05元（前一交易日收盘价14.22元，大宗交易成交价较前收盘价折让了1.74%），3月9日当日招商银行开盘价14.37元，最高14.58元，最低14.33元，收盘14.38元。3月10日招商银行银行单边下跌收至13.99元。 假设投资者在3月9日以14.45元（当日成交中值）融券卖出100万股招商银行，收盘后通过大宗交易系统以14.05元买入100万股招商银行，3月10日直接还券锁定收益： （假设交易佣金为万五） 买券成本=14.05*100*（1+0.15%）=1407.10万 卖券收入=14.45*100* （1+0.15%）=1447.17万 融券费用=1447.17*0.0239%=0.3458万 净利润=39.72万 收益率=2.82%;6; 形成原因：在市场中经常存在某一板块内股票的齐涨共跌现象，从长期来看，这些股票的收益率呈现较强的相关性，也就是说这些股票之间可能存在着长期稳定的协整均衡关系；另外，由于产业的上下游关系、上市公司之间的交叉持股、政策的周期性等原因，导致个股之间通常有股票的轮涨现象，即某些股票的上涨下跌总是呈现相对稳定的关系，融资融券业务的推出可利用个股（或组合）价格之间的关联性进行套利 具体的原理为：两只股票具有某种历史相关性，当某个时刻这种相关性被打破，从而两者之间形成一种超过交易成本的价差，融资买入某只股票建立多头头寸，同时融券卖空与该股票关联性较高的另一只股票，建立空头头寸，两者匹配将构成“股票对”。 ;统计套利步骤： 寻找股票对。通过股票历史价格走势分析，配合基本面（如行业、上下游、政策周期等）等因素进行筛选，寻找具有稳定相关关系的组合 监测股票对。具有稳定相关关系的股票价差在一个较小的区间内波动，当偏离过大时，会向均值回归 套利交易。当监测到股票对价差偏离较大时，买入相对低估股票，融券卖出相对高估股票，待价差回归均值时，反向交易结束套利 ;;18;统计套利-举例;6