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产业基金投资基础设施的PPP模式探索 现代资本 万文清 摘要: 基础设施建设受经济周期的影响较小,并可以有效抵抗通货膨胀、实现资产升值,对于产业基金具有较大的吸引力。本文在对基础设施建设、PPP模式运作、产业基金投资分析研究的基础上提出了产业基金投资基础设施的PPP模式方案，就重点问题进行了详细阐述，提出了可操作的路径，并就推进产业基金投资基础设施的PPP模式提出了实施建议。 一、产业基金投资基础设施的意义 基础设施产业是经济发展的先行产业，完善的基础设施建设是经济繁荣的必要前提。长期以来，由于我国在基础设施建设中的投融资体制造成的投资壁垒，一方面使得我国基础设施建设资金来源十分有限，造成了基础设施有效供给的严重不足和有效需求日益增长之间的尖锐矛盾；另一方面，过度依靠增加财政支出和银行资金供应使得我国的直接融资和间接融资比例严重失衡，银行系统的风险与压力巨大。产业投资基金投资基础设施具有重要的现实意义： 1、是有利于填补基础设施建设的巨额资金缺口，减轻国家财政负担。在未来一段时间里，我国基础设施建设的资金供求矛盾仍将十分突出，根据国家发改委的有关预测，在“十二五”期间，我国基础设施的投资规模将达到7万亿元，此外，其它公共建设领域也都存在着巨大的资金需求。显然，目前的资金来源格局无法满足基础设施建设的巨额资金需求。产业投资基金投资基础设施，可以有效解决资金缺口问题；以市场化的融资方式，降低基础设施企业的负债率，确保基础设施建设的健康平稳发展。 2、是以基金投资的产权约束优势和基金的专家管理优势，能有效提高基础设施投资及运营效率。民间资金进入基建领域，以及基金公司作为投资者与基础设施产业之间的中间平台，对投资风险承担责任，有助于实行市场化的投资策略，杜绝政府投资下权责不清的弊端，有利于提高基础设施项目的运营管理效率，提高基建项目的盈利能力。 3、是有利于刺激社会投资，促进居民储蓄转化为有效投资，为社会提供稳定资金收益投资渠道。随着社会经济的发展，我国已经形成巨额的金融资产，大量的民间资金以银行存款的形式存在。大量资金游离于实体经济，不利于资本的周转。基础设施产业投资基金有利于促进居民储蓄向投资转化，为民间资本开辟了一条风险较低、收益较稳定的投资渠道，促进国民整体财富的和谐分配与增长。 二、基础设施投资的PPP模式 上世纪80年代初,英国鼓励私人资本参与到公共基础设施建设中去,发展到90年代初期,这种建设模式逐渐发展成PPP模式。自此,该模式不断被其它国家所接受,并广泛应用于收费公路、铁路、机场等基础设施建设领域同时,也较频繁地应用到污水及废弃物处理、健康服务、社会住房等公共服务领域中去。 PPP（Public-Private-Partnership）即公私合作模式，是公共基础设施一种项目融资模式。狭义的PPP是政府与私人部门组成特殊目的机构（SPV），引入社会资本，共同设计开发，共同承担风险，全过程合作。（如下图） 《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》明确：政府和社会资本合作模式（PPP）是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过‘使用者付费’及必要的‘政府付费’获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。 基础设施投资的PPP模式优势： （1）能够有效地缓解政府对基础设施投资的财政压力。把PPP模式运作到基础设施项目建设中来，对政府来说能够吸引社会、民间的多余资金及实力雄厚的外资，减轻了身上的财政负担，并且由私人部门来建设和经营基础设施在向用户收取费用获得一定利润的同时还能向政府缴纳部分税收。 （2）能够提高基础设施的管理效率和公共服务的质量。在以往的政府主导的基础设施建设中，政府只注重项目的建设而对建设完成后的基础设施的运行与维护缺乏足够的重视。PPP模式在基础设施建设中的应用能够从整体上提高各种基础设施发挥各自功能的水平，从而让政府有更多的精力去承担自己身上更重要的职责，提升基础设施的管理效率和公共服务的质量。 （3）能够为超大型项目提供融资。基础设施项目投资额度一般较大，一些超大型项目投资金额往往达百亿元，项目的投资风险超出了单个投资者所能够承担的程度。项目PPP融资利用项目自身的资产价值、现金流量和政府给与的扶持措施安排有限追索贷款，使得为这类项目安排资金成为可能。 三、产业基金投资基础设施的PPP模式方案 1、产业基金投资基础设施PPP模式的基本结构 基本内容及运作流程说明： PPP项目选择 PPP运作的项目选择最为关键。财金[2014]76号文《财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》,即财金[2014]76号文中明确提出“各级财政部门要重点关注城市基础设施及公共