EVA考核的隐忧与未来变革.docxVIP

模拟考的未来变革 1、模拟考的隐忧 这仅仅是一场模拟考，而且是一场半开卷的模拟考。 国资委的考核办法是一个过渡的方案，以导入EVA工具为目标，以从 体量管理到价值管理的转换为口的。 我们主要担心以下两点：其一是讨论较多的固定的资本成本率，二则是 大家目前讨论较少的，即所采用的指标。 第一，采用固定资本成本比率。 由于口前CAMP模型定资木成木率较难，且其屮的主要参数确定较为 不易，因此由国资委在导入期确定资本成本率的算法是有其积极意义, 它能大大简化EVA工具导入时的难度，从央企对于EVA管理工具普遍 不熟悉，公司价值管理水平有待提升的角度上讲完全可以理解。但我们 并不能曲此就忽视曲此带來的负面作用。 首先，固定资木成本比率的数值而不是通过确认算法使得资木成木比率 随着市场波动而波动，就有可能会导致企业无视当时经济环境尤其是货币与 资本市场的真实成本，不考虑利率的浮动和融资成本，就该固定利率做出决 策。而我们知道，货币市场是随时发生着变化的，不考虑市场风险的木身就 是一件隐含的巨大风险，从前述实证研究我们也可以知道，EVA2代表的真 实价值与EVA1还是有变化的。 其次，目前资本成本比率过低。5.5%的利率基本是一个银行一至三年 期贷款的比率或五年期贷款利率的九折；月?不要说企业债权融资应冇贷款、 企业债等多项来源，而其它来源的资木成木比率都要高过银行贷款，用固定 比率算出来的W