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河北建投能源投资股份有限公司财务报告分析 PAGE PAGE 64 河北建投能源投资股份有限公司偿债能力分析 一、短期偿债能力 1、营运资金 营运资金=流动资产—流动负债 由营运资金的公式我们可以看出，营运资金越多则偿债越有保障。建投能源流动资产小于流动负债时，营运资金为负，说明营运资金出现短缺。此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不偿债的风险很大。并且，由图可知，近五年的营运资金总体上呈下降趋势。 再由建投能源与同行业的营运资金对比得知，这个行业的营运资金是负数并不能说明其偿债能力不行，其稳定的收入可以偿还同样稳定的流动负债。由于营运资金作为一个绝对说，具有一定的局限性，下面我们将通过流动资产与流动负债的相对比较——流动比率来评价。 2、流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 根据上图可知：建投能源的流动比率比其他许多公司要高，在行业中一直处于中上的水平，说明虽然建投能源的流动比率虽然低于1.0，但是由于电力行业的特殊性，并不能说明建投能源的短期偿债能力较弱。同时，根据上图可知，建投能源的流动比率相对于其他电力企业是比较高的，说明建投能源的短期偿债能力不存在重大问题。 3、速动比率 速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产—存货） 由上图得知，建投能源公司的速动比率在2008到2011年度呈上涨趋势，但是，近五年来的最大值也是小于公认比较适宜的比率1:1的，说明企业的偿债风险比较大。当然，我们计算出的的速动比率的高低、优劣，还要结合企业的历史资料和行业平均水平来判断。由图可知电力行业速动性水平普遍偏低，该速动性水平也是可以接受的，所以不能得出该公司流动性水平差的结论。且该比率与同行业和同行业其他公司相比也是较高的，所以说明该公司的流动性不存在重大问题。 4、现金比率 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 由图可知，建投能源近五年来的现金比率呈现上涨态势。现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力指标，它反映企业随时还债的能力。经过分析，我们发现，建投能源从09年开始借入短期借款和发行债券总计超过15亿，大多用于扩张、投入在建工程，所以建投能源从09年到10年的现金及现金等价物相对来说比较紧张，导致现金比率很低。但是从11年开始便开始恢复。 结合以上三个比率可知，建投能源的短期偿债能力相对同行业的其他企业还是较好的，不存在重大的偿债风险，但是公司的现金比率过低，该现象应该在在建工程投产后应该有所缓解，大家应关注在建工程的投产情况。 二、长期偿债能力 1、资产负债率 资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% 根据资产负债表中的负债总额与资产总额的比，计算得出建投能源近五年的资产负债率。08年和09年的资产负债率在60%左右，不存在长期偿债风险，处于企业负债可接受的范围，证明企业债权人的权利可以得到合理保证。2010年，建投能源的资产负债率比09年上升了6.6131个百分点，并且11年和12年持续上升超过70%，说明债权人的风险较前两年上升了，并且资产负债率较高，说明建投能源长期偿债能力存在一定的问题。财务风险在增加，投资人应该关注该企业的资产和负债情况。根据小组的分析，我们认为，10年较09年资产负债率上升的主要是由于该公司发行了5亿元的公司债券和借入了5亿元借款所致。 通过上图中建投能源和几家电力行业龙头企业的资产负债率比较。从图中可以看出，建投能源从08年开始虽然基本处于上升趋势，但一直低于几家大企业，可以说明建投能源的长期偿债能力较差。 2、产权比率 由以上公式结合资产负债表负债总额和所有者权益总额数据，计算得出近五年的建投能源的产权比率，通过计算可以看出，建投能源产权比率较高，企业存在一定的风险。相对前两年相对平稳的数据，10年该公司的的产权比率上升了48.4802个百分点，为196.0795%，这一比率的急剧上升增加了财务风险，经过分析我们了解到，这主要是由于建投能源10年该公司发行了5亿元的公司债券和借入了5亿元借款所致，这一比率说明建投能源过度使用了财务杠杆作用，如果现在的在建工程能够很快投产并获得相应的回报，财务风险将会降低，这一问题将得到缓解。这一比率过高，说明长期偿债能力偏弱，不利于保证利益相关者的权益。 3、有形净值债务率分析 有形净值债务率=[负债总额/（所有者权益-无形资产净值）]*100% 建投能源的有形净值债务率与产权比率分析类似。08年和09年比较平稳，10年的有形净值债务率比前两年增加了51.63个百分点，主要还是因为发行5亿元债券和5亿元的借款导致的。就电力行业来说，该公司的无形资产还算合理，并没有超出行业范围，能够保证企业的有形资产的数量和价值维持在相应水平。说明该公司存在一定的长期偿债风险，但并不是因为无形资产过多导致的