投资价值评估理论与方法(首师).ppt

2. 价值乘数的确定 与市场价值评估一样，由评估对象价值作为分母，由于评估对象相关的财务或非财务乘数作为分母，构建“价值乘数”进行估值。 财务乘数：一般包括： 销售收入（Sales）; 息税折旧摊销前利润（EBITDA）; 息税前利润（EBIT）; 净利润（Earning）; 净现金流（Free Cash Flow） 非财务乘数：部分行业，如： 电力行业的发电量； 电信和广电行业的可收费用户数； 网站的用户数、点击量； 零售业的网点数、营业面积； 房地产行业的写字楼面积； 酒店客房数； 矿产资源资源储量、矿山生产能力等 分子 分母 权益价值 企业整体价值 销售收入 P/Sales（*） EV/Sales 息税折旧摊销前利润 P/EBITDA（*） EV/EBITDA 息税前利润 P/EBIT（*） EV/EBIT 净利润 P/E EV/E（*） 净现金流 P/FCF （对股东的现金流） EV/FCF’ （对企业整体的现金流） 帐面价值 P/B （帐面权益价值） EV/B’ （帐面总资产价值） 根据上述财务指标构建的财务乘数： 一是：非财务的价值乘数，应用的前提条件相对充分一些 企业投资并购所处的阶段、被并购企业或标的企业行业特征或资产类型等。由于并购整合后公司并未实际存在，也不存在历史财务数据，所以在选择财务乘数时，要考虑到财务数据多基于预测。特别是