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第六章 投资决策基础 重庆理工大学 会计学院 安灵 一、现金流量 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。 例：某项目无建设期，固定资产投资220万元，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。 例：某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。 例： 某公司有一拟建工程项目，原始投资额为60000元，现有甲、 乙、丙三种投资方案，各方案的现金净流入量如右所示，分别求三方案的投资回收期。 练习： 资料：假设有一个投资方案，其原始投资为10，000元，年现金净流入量1-5年，每年1500元，6-10年每年2000元，有效期限10年，无残值。 要求：根据上述资料，计算投资回收期。 练习： 设某公司计划年度拟购置一台自动化设备需款250000元。该设备可使用六年，期满有残值10000元。每年按直线法计提折旧。使用该项自动化设备可使公司每年增加税后利润30000元。若该公司的折现率为10%，(第6年，10%的复利现值系数为0.565；6年，10%的年金现值系数为4.355)。 要求：试用净现值法和静态投资回收期法评价上述设备的购置方案是否可行。 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。 例：某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。 二、动态投资指标——考虑时间价值 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。假定贴现率为10%，计算NPV。 例：某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。假定贴现率为10%，计算NPV。 （二）现值指数（PI，Present Value Index） 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。假定贴现率为10%，计算PI。 例：某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。假定贴现率为10%，计算PI。 （三）内部报酬率（IRR，Internal Rate of Return） 例：某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。计算IRR。 练习： 设某公司计划年度拟购置一台自动化设备需款250000元。该设备可使用六年，期满有残值10000元。每年按直线法计提折旧。使用该项自动化设备可使公司每年增加税后利润30000元。若该公司的折现率为10%，(第6年，10%的复利现值系数为0.565；6年，10%的年金现值系数为4.355)。 要求：试用净现值法和静态投资回收期法评价上述设备的购置方案是否可行。  练习： 假设有一个投资方案，其原始投资额为20,000元，第1－5年的年现金净流量为3,000元，第6－10年的年现金净流量为4,000元，有效期限10年，无残值。要求：根据上述资料，分别计算“净现值”（设i＝10％）和“内部收益率”；并据以分析评价该方案是否可行。 附：年金现值终值及复利现值终值表（部分） 练习： 设东方公司准备在计划年度购置一台固定设备，需款860000元，可使用八年，期满有残值60000元。使用该项设备可使公司每年增加销售收入700000元，设备折旧按直线法计提，折旧以外的每年付现的营业成本为400000元，所得税率为30％。设折现率为10％（第8年，10％的复利现值系数为0.467；8年，10％的年金现值系数为5.335）。 要求：采用净现值法为东方公司作出该项投资方案是否可行的决策分析。 长期投资决策指标的比较 具体方法