第二章-项目选择.pptVIP

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2.2项目选择—可接受性 投资评估的基本方法 净现值法 现值指数法 未来现金流入现值与现金流出现值的比率 内含报酬率法 投资回收期法 问题:如何确定项目的折现率? (风险、目标收益率、行业平均等) 净现值法和内含报酬率法的结论一定是一致的么? (绝对值和相对值,考虑项目规模和是否资金可用于其他项目) P-* 2.2项目选择—可接受性 投资评估的基本方法 Pv公司正在评估一个投资项目——制造产品W33,公司的研发部门最近做了一个市场测试,已经证实该产品比较受欢迎。与投资项目相关的信息如下: 市场测试成本: 60,000元 初始投资成本 2,000,000元 卖价(目前价格) 每单位20元 预测的价格浮动 每年3% 变动运行成本(目前价格) 每单位8元 固定运行成本(目前价格) 每年170,000元 预测的运行成本浮动 每年4% 需求预测 第一年 60,000件 第二年 70,000件 第三年120,000件 第四年 45,000件 公司的政策是没有存货,所有的产品都将被卖掉。在第四年末,不存在任何剩余价值。为了投资评估,公司使用10%的现金折扣率和30%的目标资本回报率。忽略税。 计算:净现值;内部回报率;资本回报率(基于平均投资的会计回报率); 折扣的项目回收期 P-* 2.2项目选择—可接受性 年 0 1 2 3 4 投资 (2,000,000) 收入 1,236,000 1,485,400 2,622,000 1,012,950 成本 676,000 789,372 1,271,227 620,076 净流 (2,000,000) 560,000 696,028 1,350,773 392,874 10% 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 现值 (2,000,000) 509,040 574,919 1,014,430 268,333 净值 366,722 20% 1.000 0.833 0.694 0.579 0.482 现值 (2,000,000) 466,480 483,043 782,098 189,365 净值 (79,014) P-* 内部报酬率=10+[(20-10)*366,722]/(366,722+79,014)=10+8.2=18.2% 2.2项目选择—可接受性 总的现金流=560,000+696,028+1,350,773+392,874 =2,999,675 总的会计利润= 2,999,675-2,000,000=999,675 平均会计利润=999,675/4=249,919 平均投资=2,000,000/2=1,000,000 资金回报率=100*249,919/1,000,000=25% P-* 0 1 2 3 4 现值 (2,000,000) 509,040 574,919 1,014,430 268,333 累计现值 (2,000,000) (1,490,960) (916,041) 98,389 折扣的回收期=2+(916,041/1,014,430)=2+0.9=2.9年 2.2项目选择—可接受性 投资评估的基本方法 某企业有一台旧设备,现在考虑更新设备,资料如下: (1)旧设备账面净值为45000元,还可以使用4年,4年后报废残值为5000元。 (2)购买新设备需要投资80000元,可使用4年,4年后残值为18000元。 (3)使用新设备每年可增加销售收入8000元,降低付现经营成本3000元。 (4)若现在出售旧设备可得价款43000元,另外,由于出售设备损失可抵减所得税。 (5)所得税税率为30%,资金成本为10%,折旧均用直线法。 试做出是否更新新设备的决策。 (P/F,10%,4)=0.6830 (P/A,10%,4)=3.1699 P-* 2.2项目选择—可接受性 投资评估的基本方法 1、初始增量现

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