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新建项目决策分析实例 国际机器人公司(RIC)处于机器人工业领先地位，当别的汽车制造商和其它耐用品生产者们寻求通过生产程序的自动化来降低成本的途径时，这个公司早在1979年末1980来初就取得了巨大成功。但是到了1986年，竞争(特别是来自日本的竞争)加剧，这就迫使该公司的管理者不得不考虑挖掘公司潜力。RIC的研究和开发部门试图把工业机器人改装成办公室机器人，这种机器人是按照服务功能设计的，能完成吸尘、清洁、打扫垃圾等任务，只要把一张楼面分布图编入程序，就能使这种机器自由地移动。现在，该公司必须做出生产与否的决策。 RIC的销售部门为这种机器人确立了很多目标销售对象，主要是大型办公室。如果成功，这种机器也会被各种类型的企业(单位)采用，包括学校、医院、甚至家庭。销售部付总经理认为，如果每台机器的售价为2200美元，那么其年销售量会达到25000台。技术部门预测，制造这种机器人需要新的厂房，该设施2年内完工后交付使用，需占地25英亩。公司准备出资120万美元购买这块土地，计划于1998年初开工，1999年竣工。该厂房建成后，按33年零4月年限类别折旧。预计施工费用为800万美元，依据合同规定，400万美元在1998年12月31日支付，另400万美元在1999年12月31日支付。主要设备1999年下半年安装完毕，安装费1999年12月31日支付。该设备划归ACRS制7年年限类，总费用1000万美元，其中包括包装费和50万美元安装费。目前，公司已花费了1000万美元研究开发办公用机器人，其中250万美元用于研究，另750万美元已转化为资本并分摊到此投资项目的各年度。但是，如果公司不从事该项投资，资本化的研究开发费用将在1997年12月31日冲销。该投资项目第一年年初净营运资本投资额是预计销售额的12%，该项投资额(指净营运资本投资额)发生在1999年12月31日，以后每年的净营运资本投资额将按12%等年销售额增长率逐年增长。这一投资项目的经济寿命是6年。届时，土地的市场价格预计是170万美元，厂房建筑价格是100万美元，设备价格是200万美元。生产部门曾预测，可变成本将是销售额的65%，固定管理费用(不包括折旧)第一年为800万美元。与折旧不同，销售价格与固定费用预计会由于通货膨胀而增长，其增长幅度预计在这6年当中平均每年增长6%。 RIC的联邦及州边际税率是40%，它的加权平均资本成本率是10%，出于资本预算的考虑，公司规定：假设现金流量发生在每一年的年末。 1、作为一名财务分析人员，你被指派分析该项目投资可行性，你将怎样决策？ 2、如果通货膨胀率由原有的6%上涨至8%，你如何进行决策？ 3、如果在实施紧缩性货币政策前提条件下，你又该如何决策？ 4、如果该项目为美国投资者拟在中国进行的投资，你认为哪些资料应进行收集和调整，为什么？（最初时点为2007年12月31日） 5、如果该项目为中国投资者拟在美国进行的投资，你认为哪些资料应进行收集和调整，为什么？（最初时点为2007年12月31日） 资料：ACRS制折旧系数表 资产拥有年限 投资类型 3年 5年 7年 10年 1 34% 20% 15% 10% 2 33% 32% 25% 18% 3 33% 20% 18% 15% 4 14% 12% 12% 5 14% 10% 9% 6 10% 8% 7 10% 7% 8 7% 案例分析思路 第一问： 一、分析什么——项目的可行性分析 二、从哪方面进行分析——确定条件下的分析 1、按其所掌握的信息和资料的性质不同 难以预测或计算 难以预测或计算 可预测或计算 100% 客观自然状态发生的概率 确定 确定 确定 各方案在各状态下实施结果 多个 多个 多个 可供选择的投资方案 多种 多种 一种 客观自然状态 不确定条件下的决策 风险条件下的决策 确定条件下的决策 比较内容 2、决策中所涉及的方案个数及相互关系 独立投资方案和相关投资方案决策。一般地说，如果一个投资方案的采纳与否并不影响或不显著影响其它投资方案的取舍，则该方案就是独立投资方案；如果在一组投资方案中，某一投资方案的取舍会极大地影响其它投资方案的选择，则该投资方案便为相关投资方案。在相关投资方案中又有互补投资方案与互斥投资方案之别。 三、怎样分析 1、流程 项目可行性分析流程图 2、分析阶段——生产与否 3、组成部分及研究思路、研究方法 A、市场分析 研究思路：国际国内市场的近期需求；国际国内现有生产能力估计；销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场的前景分析等 研究方法：定性方法——专家会议法、德尔菲法、类推预测法；定量方法（延伸性预测法）——移动平均法、指数平滑法、趋势外推法；定量方法（因果分析）——回归模型、消费系数法、弹性系数法 B、生产方案