太原重工600875调研简报高铁轮轴项目助力公司快速增长合理估值.pdfVIP

2010 年12 月7 日星期二 太原重工（600875 ）调研简报 高铁轮轴项目助力公司快速增长 轨道交通主题研究报告 合理估值：25-27.4 元 首次评级：买入 相对沪深300 表现  定向增发项目即将启动。高速列车轮轴国产化项目瞄向中国高 铁的速度。公司拟非公开发行募资不超过16.86 亿元，投向高 速列车轮轴国产化项目，规划 2012 年达产，目标新增销售规 模 20 .1亿元，利润3.76亿元，投资回收期6-8年。公司目前 车轮年产能为20 万片，车轴年产能为7 万根。募资项目达产 后，公司车轮年产能将达到50 万片，车轴年产能达到17 万根， 表现 1m 3m 12m 分别是现有产能的2.5 倍和1.7 倍，从而继续优化业务结构。 太原重工 3.0 28.7 6.2 大型铸锻件项目完善公司铸锻件生产能力。 沪深300 -10.1 6.4 -13.1  动车轴、轮项目将在 2012 年得到大的发展。随着公司和首钢 进行的动车轴和轮合作研发，目前已经有时速250km 动车轴项 市场数据 2010-12-6 当前价格（元） 18.46 目试制样品在实验运行，350km也在试制中。由于铁道部的要 52 周价格区间（元） 10.11-19.27 求极高，对于高铁产品的质量，稳定运行公里数的有具体要求， 总市值（百万） 13195.87 预计产品得到认证需要一年左右的时间，募投的生产基地也将 流通市值（百万） 9000.22 在 2012 年建成投产，批量生产高铁动车组的车轴和轮。未来 总股本（万股） 71483.59 太重将是我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。随着我 流通股（万股） 48755.23 日均成交额（百万） 164.67 国高铁“四纵四横”的布局2012 年完成，未来客货分离，货 近一月换手（% ） 94.95 车提速及重载的需求也将增强，预计货车将从目前的70 吨-80 吨向100 吨载重，时速从目前50-60公里/时向120公里/时提 升，因此货车的车轴，车轮，轮对的改造需求还将比预期要大 的多，并且我国36 个城市规划的2010-2020 年的地铁项目也 达到5600km 以上，我们对未来货运市场和城轨交通持有较高 分析师 乐观预期。 孙林 执业编号：S0350210090006 电话：0755 邮件：sunl@ 分析师申明： 预测指标 2009A 2010E 2011E 2012E 分析师在此申明，本报告所表述的 主营收入 （百万元） 8068.89 10161.68 12438.73 15026.22 所有观点准确反映了分析师对上 增长率(%) 14.49% 25.94% 22.