财务管理实务项目三 项目投资管理工作17.7.26.ppt

（2）净现值法的决策准则。对于单一投资项目， NPV≥0，说明投资项目的报酬率大于或等于预定的报酬率，投资项目可以接受；反之， NPV0，说明投资项目的报酬率小于预定的报酬率，投资项目不可接受。在多个投资项目中选择最优时，选择NPV＞0（所有可行方案）且净现值最大的项目。 （3）净现值法的评价。净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内全部净现金流量信息和投资风险；缺点在于，无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。 任务训练 某企业准备购入设备以扩充生产能力。该设备需投资310万元，采用直线法计提折旧，使用寿命是10年， 10年后有残值收入10万元，5年中每年销售收入为170万元，付现成本第一年为80万元，另需垫支营运资金30万元。假设所得税税率为25%，资金成本为12%。 要求：利用净现值法分析是否可以投资该设备。 （1）建设期为0； （2）建设期为2年。 假定某公司拟购建一项固定资产，需投资200万元，垫支流动资金30万元，请计算项目的建设期净现金流量。 1.建设期为0，固定资产一次性投入 2.建设期为1，固定资产一次性投入 3.建设期为2，固定资产一次性投入 4.建设期为2，固定资产分两期均匀投入 1．建设期净现金流量 运营期净现金净流量 =营业收入-付现成本－调整所得税 调整所得税=息税前利润*T =营业收入-(总成本-折旧)-息税前利润*T =息税前利润+折旧-息税前利润*T =息前税后利润+折旧 （息前税后利润=税后净利+税后利息） =（营业收入-总成本）*（1-T） ＋折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）*（1－T）＋折旧 =营业收入*(1-T)-付现成本*(1－T)＋折旧*T 注意：这里涉及的成本都不含财务费用 2.运营期净营业现金流量 【任务3-1-2】某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20万元，期末无残值，所得税率为25%。要求：计算该项固定资产经营期的净现金流量。 解析： 运营期净现金流量=销售收入－付现成本－调整所得税 由，调整所得税=（收入－总成本）×所得税率 =（100－60－20）×25%=5（万元） 得，NCF1～8=100－60－5=35（万元） 2009会师 某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（ ）万元。 　　A.1000　 　B.900　　C.800 　　 D.300　 任务训练 某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。 要求：计算该项目在运营期各年的净现金流量。 年折旧=（270-11）/7=37万元 运营NCF=60+37=97万元 3.终结现金流量 投资项目在终结时，会有一定的现金流入，主要包括固定资产的净残值收入和收回原投入的流动资金。 【任务3-1-4】假定某个5年的投资项目经营期的现金流量均为18万元，报废时的变价收入为0.8万元，原投入该项目的流动资金为50万元。要求计算该项目终结现金流量和第5年的现金流量。 终结现金流量 =固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回 =0.8 +50=50.8（万元） 第5年的现金流量NCF5=18+50.8=68.8 （万元） 任务训练 安达公司为了扩大经营规模，拟新建一条生产线。生产线投资项目的A方案如下：项目原始投资额为600万元，其中，固定资产投资为500万元，流动资产投资为100万元，全部资金的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年。除流动资金投资于项目完工时（第2年年末）投入外，其余投资均于建设起点一次性投入。 固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终点一次收回。 预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和付现成本分别为400万元和155万元，所得税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。 要求：计算该项目A方案的下列净现金流量指标。 （1）建设期各年的净现金流量； （2）经营期每年的净现金流量； （3）终结点净现金流量。 （1）建设期各年的净现金流量； NCF