财务管理原理第二章 价值原理.ppt

期望值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的期望值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化 式中：Pi为第i种结果出现的概率；Ki为第i种结果出现后的预期报酬率；N为所有可能结果的数目。 方差 方差是用来衡量各个可能结果的离散程度的变量，它是离差平方的平均数。 标准差 标准差是方差的平方根。我们可以使用标准差来衡量风险，单项资产的特有风险就是它的标准差 在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按照下式计算： 变异系数 标准差是一个绝对数 变异系数是标准差与预期值的比，即单位预测值所承担的标准差，也叫标准离差率、变化系数或标准差异数 变异系数＝标准差/期望报酬率 变异系数是排除了投资规模差别后的风险衡量指标。 置信概率和置信区间 根据统计学的原理，在概率为标准正态分布的情况下，随机变量出现在预期值1个标准差范围内的概率有68.26%；出现在预期制2个标准差范围内的概率有95.44%；出现在预期值3个标准差范围内的概率有99.72% “预期值X个标准差”称为置信区间 相应的概率称为置信概率 投资组合的风险与报酬计量 证券组合的预期报酬率 两种或两种以上证券组合的预期报酬率可表示为： 其中：是第i种证券的预期报酬率，是第i种证券在全部投资额中的比重；m是组合中的证券种类总数 证券组合的标准差 其中：m是组合内证券种类总数； Ai是第i种证券在投资总额中的比例；A j是第j种证券在投资总额中的比例： 是第i种证券与第j种证券报酬率的协方差 协方差 两种证券报酬率的协方差 其中：Corr（X，Y）是证券X和证券Y报酬率之间的预期相关系数，是X证券的标准差。是Y证券的标准差。 相关系数 相关系数是描述两种证券之间线性关系程度的一个统计量 相关系数（Corr）总是在－1至＋1间取值 当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，反之亦然 当相关系数为－1时，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例，反之亦然 当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动 一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此两种证券之间的相关系数多为小于1的正值 证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强 第二章 价值原理 本章学习目标 1、理解资金时间价值的本质； 2、学会计算复利的终值和现值； 3、学会计算各种年金的终值和现值； 4、掌握资金时间价值原理的应用； 5、理解资金风险价值的含义； 6、掌握单项资产风险和报酬的度量方法； 7、掌握组合资产风险和报酬的度量方法； 8、利用投资组合原理，构建投资组合； 9、掌握CAPM模型，理解β指数的含义。 本章内容结构图表 资金时间价值 资金时间价值的本质及其表达方式 资金时间价值的本质 资金时间价值的计量--必须已知： 单位时间内的利率I 债务时间区间t 借出的本金P 资金的单利计算 单利利息的计算 设利息为I，则单利利息： I＝P·i·t 单利终值的计算 单利终值的计算公式为： S=P＋P·i·t=P·（1＋i·t） 单利现值的计算 单利现值的计算公式为： P=S－I=S－S·i·t= S·（1－i·t） 资金的复利计算 复利终值的计算 （2－1）式称为终值系数，它只与利率及计息年限有关。利率越高，终值越大。在利率为正的情况下，时间越长，终值越大。 资金的复利计算 复利现值的计算 （2－3）式称为折现系数，或现值系数，它也只与利率及计息年限有关。利率越高，现值越小。在利率为正的情况下，时间越长，现值越小。 资金的复利计算 名义利率与实际利率 当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率称名义利率 实际年利率和名义利率之间的关系 r ——名义利率 M——每年复利次数 i ——实际利率 建立在时间价值基础上的企业资金运动表现为一个现金流 现金流分析与现金流时间轴图 为了研究处于不同时点货币收支的时间价值，产生了现金流分析方法 现金流时间轴图是现金流分析方法的重要工具 四种最基本的现金流 第一种，现在值P（PV） 四种最基本的现金流 第二种，将来值F 四种最基本的现金流 第三种，等年值A 四种最基本的现金流 第四种，递增年值G 年金计算 普通年金的终值计算 （2－5）式称为普通年金终值系数，也只与i和n有关 年金计算 普通年金的现值计算 （2－6）式称为普通年金现值系数，也只与i和n有关 其他年金的终值和现值计算 递延年金 计算方法和普通年金类似 永续年金 没有停止的时间，没有终值 现值可以通过普通年金现值的计算公式导出 P＝A÷I 现金流具有固定增长