金融市场与金融机构市场组织与结构.pptVIP

主要的证券交易所 深圳和上海两个证券交易所、北京的STAQ和NETS两个法人股交易系统以及各地的二十多家证券交易中心构成中国的证券交易市场 上交所1990年成立 深交所1991年成立 A股与B股 香港联合交易所的H股、红筹股 市场的竞价交易方式 集中竞价 场内市场没有做市场制度 价格优先、时间优先 竞价分集合竞价和连续竞价两种 集合竞价：选择使成交量最大的价格 连续竞价：成交价为对方叫价 上海、深圳证券交易所同时采用集合竞价和连续竟价两种竞价方式，即对每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统接受的全部有效委托进行集合竞价处理，对其余交易时间的有效委托进行连续竞价处理 目前系统委托处理速度可达到每秒10000多笔，系统容量为委托2900万笔，成交6000万笔 证券交易的费用 股票交易费用表 收费项目 深圳A股 上海A股 深圳B股 上海B股 印花税 3‰ 3‰ 3‰ 3‰ 佣金 小于或等于3‰ 起点：5元 小于或等于3‰ 起点：5元 3‰ 3‰? 起点：1美元 过户费 无 1‰（按股数计算，起点：1元） 无 无 委托费 无 5元（按每笔收费） 无 无 结算费 无 无 0.5‰（上限500港元） 0.5‰ 基金、债券交易费用表 收费项目 封闭式基金 可转换债券 国债 企业债券 印花税 无 无 无 无 佣金 3‰ 起点：5元 1‰ 1‰ 1‰ 过户费 无 无 无 无 委托费 无 无 无 无 交易所其他费用 收费项目 深圳A股 上海A股 深圳B股 上海B股 开户费 个人：50元? 机构：500元 个人：40元??? 机构：400元 ?? 个人： 120港元??? 机构： 580港元 个人：19美元机构：85美元 转托管费 30元 无 港币100.00元 无 作业 P209，题6 提交时间，11月6日 * 一级市场 初次发行(unseasoned)市场 首次公开发行（IPO，initial public offering）是指股票第一次面向公众出售 承销商折扣4.5%～7.5%，规模越大，折扣越低 再发(seasoned)市场 再发，普通股的二次发行（secondary common stock offering），是指已上市证券的再次增加发行 承销商折扣3%～6% IPO风险要大 传统的监管方式 美国的证券交易委员会（SEC），《1933年证券法》 发行者提交注册说明书（registration statement） 发行人业务性质 证券条款和特征 投资风险的特点 管理背景 会计师核实的财务报表 证交会的公司融资部审批 等待期（waiting period），或冷却期，注册声明首次递交，到生效，不能销售和接受购买申请 SEC允许承销商向公众发布初步招股说明书（prospectus） 未生效，红墨水在封面注明，称为红鲱鱼（red herring） 持续报告要求 公开发行证券的公司为报告公司，必须按照通用会计准则披露信息 415规则 1982年批准，也称为上架注册规则（shelf registration rule） 允许只递交单次注册文件，未来两年内进行特定证券一次或多次发行 发行人拥有灵活性 对发行人的要求：investment grade等 反对的理由 信息披露的及时性 投资银行的服务 主要服务：为发行人提供发行条款、时机的建议，设计证券组合；从发行人处购买证券（承销）；销售给公众 承销underwriting，从发行人处购买证券 “路演”（road show） 包销（firm commitment），同意按照既定价格从发行人处购买证券 尽力推销（best efforts selling），投行仅同意利用经验销售，而不全额买入 承销商折扣，承销证券的收入来自向发行人购买时支付的价格和向公众转售时收取的价格之间的差额，也称总价差 承销团：为分散风险，投资银行组织多家公司，承担一笔承销业务 主承销商，负责管理整个交易，也称为整个交易处理文本 一起分享总价差 销售团，承销团成员，加另外的公司 销售团成员按低于转售价格的特许价格购买证券 锁定期和静默期 静默期 上市前的静默期，是从公司跟承销商达成协议开始，一直到招股说明书做完后，再加25天 对外不发布任何信息。美国是惯例 2012年5月21日，中国证监会公布修改后的《证券发行与承销管理办法》，在主板引入了静默期制度：首次公开发行股票申请文件受理后至发行人发行申请经证监会核准、依法刊登招股意向书前，发行人及与本次发行有关的当事人不得采取任何公开方式或变相公开方式进行与股票发行相关的推介活动，也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动 股票锁定期：表示该类股票（比如重组转让得到的、战略投资者的、股权分置中大小非获得流通的、非公开发行的、IPO的等等）按取得