期权汇率的数据分析.doc

期权汇率的数据分析 期权汇率的数据分析 一国的利率水平是影响汇率最主要的因素 期权是一种金融资产，投资者选择它，是因为它能为人们带来某种收益。人们在选择持有一国货币还是持有另一国货币，首先是考虑哪一种货币带来的收益最大，这种收益是由其金融市场的利率所决定的（比如美元1年期定期存款利率是4%，而人民币1年期定期存款利率是3%），人们便会放弃人民币而选择美元，最终达到Ri=Rj(汇率平价条件），其中R代表收益率，i、j表示不同的国家。利率的不同会影响汇率，例如，当R美R中时，即当美国的利率大于中国的利率时，人们便会选择美元而卖出人民币，表现为期权市场上对美元的需求增加，导致美元预期将对人民币升值；而当R中R美时，人们便会买入人民币而卖出美元，表现为期权市场上对美元的需求增加，导致人民币预期将对美元升值。 我们已经知道，一国利率对汇率具有重要的影响。那么，利率又是由什么决定呢利率是货币供求关系的产物，如一国增加货币投放量，市场上货币增多，供大于求，导致利率下降；反之一国减少货币投放量，市场上流通的货币减少，供不应求，利率提高。还是以中国和美国为例，中国增加货币投放量，利率降低，而假设美国利率不变，在期权市场上导致人民币对美元贬值；反之亦然。我们得出这样一个结论：一国货币供给的增加或减少，会通过利率，直接影响它的汇率。 政治稳定程度 当今社会，政治与经济就象孪生兄弟，密不可分。一国的政局不稳定，会导致投资者对该国的经济失去信心，从而影响该国的货币汇率，甚至该国的周遭国家和与该国有密切经济、政治联系的国家货币汇率都难于幸免。政治风险从具体形式来看，主要有：大选、战争、政变、边界冲突等。一个很有趣的现象是：由于美国是当今世界最大的军事强国，经济也仍处于领先地位，所以，一般政治动荡产生后，美元就会起到“避风港”的地位，会立即走强。下面通过苏联8.19事件来说明政治事件对期权市场影响的一些规律。 从1991年下半年开始，美元对几乎所有的期权都成弱势。但是，苏联8.19事件使这走势完全改变，下面我们就来具体了解一下。 8.19事件发生之前，期权市场已在流传苏联政局不稳的流言，美元连续7天小涨。到1991年8月19日，当期权所有交易者都知道苏联发生政变时，市场上立即出现一片恐慌性买美元风。以英镑为例，英镑对美元的汇率在短短的几贩N又诖英镑兑1.6633美元猛跌至1.6130美元，跌幅达3.1%。第二天，期权市场又随着戈尔巴乔夫失去联络、发动事件者似乎难以控制局势等消息的不断传出而涨涨落落。到第三天，8.19事件宣告失败，期权市场立刻抛出美元。美元在市场上立即大跌。 这次事件表明，期权的变动有其内在的规律。短期的突发性事件会引起期权的现汇明显地背离其长期的均衡价。但是，在事件过后，期权走势又向其长期均衡价的方向移动。 新闻媒体对期权市场汇率的影响 新闻媒体在当今社会中的影响至关重要，投资者往往根据新闻媒体所播报的经济新闻来决定其是否买入或卖出某种期权，供求关系发生变动从而影响汇率的变动。 期权的变动在很大程度上是期权市场上的参与者对期权波动的期待的反映，换言之，如果没有外界的参与，期权汇率就会向着人们的预期滑动。但一旦新闻媒体发表了国家货币当局官员的讲话或发表了某研究机构的研究报告时，都可能会在期权市场上引起剧烈波动。在期权市场中，新闻媒体往往给人们的合理预测起了催化剂的作用。 较典型的例子是，1991年，美国报纸发表了关于美国经济可能陷入衰退的文章，市场上便不断抛出美元，使期权兑美元节节走高。 这表明，信息化的今天，新闻媒体往往起了一个预警的作用，养成对新闻的敏感性对提前掌握期权市场上的变动有很大的作用。 中央银行干预对期权市场的影响 目前国际社会中实行的浮动汇率制并不是一种彻底的浮动汇率制，而是一种有管理的浮动汇率制。中央银行不仅通过间接的方法如货币政策进行干预，还经常在期权市场异常波动时直接干预期权市场。 中央银行干预期权市场的目标：中央银行干预期权市场的原因大致有3个 a、汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，他会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。 b、中央银行直接干预期权市场是为了国内外贸政策的需要。一个国家的货币在国际期权市场较低，必然有利于这个国家的出口。中央银行干预期权市场的目的表现为两个方面： 1、为保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预期权市场。表现为抛外币买本币。2、日本中行(601988,股吧)的情况就是另一种，由于多年的对美贸易顺差造成美国国内的对日贸易保护主义十分严重，为缓解这种情况，日本需要日元升值。表现到期权市场上，中行多次抛售本币买期权。 c、中央银行实行干预，其对期权市场造成的影响可以作出以下两个结论： a、如果期权市场异常波动是因为信息效益差、突发事件、