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亿安科技：缺失信任的“空壳”——也谈信息不对称下上市股票的信任危机 PAGE PAGE 3 金融伦理学·中国案例 ——也谈信息不对称下上市股票的信任危机 元培计划实验班 崔婧亿安科技：缺失信任的“空壳” ——也谈信息不对称下上市股票的信任危机 [内容摘要]：2000年，曾经创下“中国第一只百元股”的“亿安神话”，最终却是一个庄家操纵的不道德“黑庄”，而股价操纵的背后，正是市场信息的不对称以及由此带来的信任危机。本文将从“亿安科技”股价操纵案说起，揭示“亿安科技”突破百元的操纵过程，同时，运用博弈和效率市场的相关理论，分析市场信息不对称是造成庄家股市操纵和信任危机的原因，最后提出关于建立信息不对称条件下上市股票信任机制的几点建议。 [关键词] 亿安科技 信息不对称 信任危机 引 言 切记，时间就是金钱，信用就是金钱，金钱具有孳生繁衍性。切记下面的格言：善付钱者是别人钱袋的主人，影响信用的事，哪怕十分琐碎也得注意；行为要谨慎，使你成为众人心目中认真可靠之人，这就增加了你的信用。 ——本杰明·富兰克林 理想的资本市场应该是一个充分共享信息、资金融通无障碍的平台，各交易主体在这个市场中相互信任，公平合作，实现正和博弈“共赢”的目的。中国的证券市场成立以来，一步步走向完善，但不可避免的，由于市场信息的不对称，在此过程中出现了诸如内幕交易、股票价格操纵、庄家坐庄、公司圈钱等许多经济法律、伦理道德的问题，进而使得中国证券市场长久陷入“信任危机”。 关于信任，一个很人性化的解释是，“信任看来是信任者对善意的一种期望，这种期望是在能够辜负信任者特定个人（或者一部分人）的关系之中发展的。这种期望通常是信任者直接或间接地倾向于作为行动根据的期望，它或者是信任者认为必须实现以便信任者过好日子的期望。” 金黛如（Daryl Koehn），《信任与生意：障碍与桥梁》，陆晓禾等译，上海：上海社会科学院出版社，2003年。在证券市场上，投资者同样希望对自己所选择的投资对象——股票——充满信任，期待最终能够获得收益的兑现。但是现实中，并非所有被给予信任的股票都能给投资者带来“好日子”，甚至是完全相反的结果，例如下面即将谈到的“亿安科技”，中国第一支百元股票吸引了数以万计中小投资者的追捧，然而百元神话的股价瞬间“高台跳水” 金黛如（Daryl Koehn），《信任与生意：障碍与桥梁》，陆晓禾等译，上海：上海社会科学院出版社，2003年。 不可否认，导致与期望如此相悖的结果的重要原因之一是证券市场上的信息不对称。那些不幸的中小投资者，或者称之为“散户”，所获取的交易信息远远无法和市场上“大手笔”的庄家们相比，他们所能获取的所有与股票发行价格认定相关的信息，完全依赖于上市公司是否完整、准确而透明的招股说明书、年度报告、中期报告以及临时性的公告等等。一旦其中的某些报告和信息被人为操纵或是虚假披露，那么，将会直接影响中小投资者的正确决策，以至于惨重的损失。而庄家对某一股票成功的坐庄之后，留下的将是一个缺失了信任的“空壳”。 一、从“百元亿安”说起 提及“亿安科技”，熟悉中国股市的人恐怕都不会忘记这支神话般突破百元，又梦魇般跌入谷底，而后平淡的销声匿迹的“高科技股”，今天，深交所的000008已不再是当年备受关注的“亿安科技”。 诱人神话：百元股价中国第一 亿安神话的出现最早要追溯到其前身——深锦兴。深锦兴是深圳市外贸系统第一家上市公司——深圳市锦兴实业股份有限公司的股票简称，1992年5月7日在深交所上市。该公司是一家从事禽畜饲料、仓储、粮油食品、纺织品业务的公司 XXX《走向神坛的“亿安科技”》，《国际融资》，深锦兴上市后经营每况愈下，1996—— XXX《走向神坛的“亿安科技”》，《国际融资》 表1 深锦兴1993—1999年中期收益情况 年份 每股收益（元） 其他 1993 0.535 每10股送3股派发现金0.5元 1994 0.148 每10股送1股，配1.5股，配股价3元 1995 0.0029 每10股送3股 1996 -0.233 账面亏损1700多万元 1997 — 通过资产置换及债务转换，或的净利润793.12万元 1998 -0.85 — 1999年中期 0.11 — 资料来源：《走向神坛的“亿安科技”》，《国际融资》 亿安科技是一家成立于1998年10月13日，注册资本1.5亿元，主营SVCD、DVD芯片、影碟机、通讯设备及数码科技产品的公司。1999年4月10日，深锦兴第一大股东深圳商贸投资控股公司及第四大股东深圳国际信托投资公司与亿安科技签订了《股权转让合同》，至此，亿安科技持有了深锦，占公司总股本的31.7%，毫无疑问，坐上了第一把交椅，与此同时，看好了深锦兴“盘小价低”的庄家们也开