《第七章__财务杠杆与经营杠杆》-(精选)课件.pptVIP

三、税收和财务困境成本的综合影响 综合税收的税盾作用和财务困境成本的影响，构成了资本结构决策的“静态权衡理论”，即增加负债而获得的税盾带来的好处会被增加的财务困境成本和代理成本所抵消。我们用图17-3来表示。 图17-3中斜线代表在无破产成本世界中公司的价值。反U形曲线代表含这些成本的公司价值。 第十七章第三节 三、税收和财务困境成本的综合影响 图17-3 最优债务额和公司的价值 第十七章第三节 四、权益代理成本与自由现金流 权益的代理成本是随着股东权益的增加引发的股东和管理者之间的利益冲突，会导致以下一些问题： 1.逃避责任。 2.额外补贴。 3.失败投资。 当发行更多权益时，管理者有可能增加闲暇时间，以及与工作有关的额外津贴和非赢利性投资，这种情形尤其适用于发行大量股票的小公司。 第十七章第三节 四、权益代理成本与自由现金流 与权益代理成本理论类似的还有自由现金流假说。 自由现金流理论认为，大量的自由现金流会导致公司管理层进行不明智的行动，从而作出违背股东利益最大化目标的决策。 第十七章第三节 第十七章第四节 第四节 实际资本结构优化 在实践中，大多数公司通过设立目标债务比率来把握公司的最优资本结构。在设立目标债务比率时必须考虑以下重要因素： 一、税收与税率 二、资产的类型 三、商业周期 四、经营风险 影响公司资本结构和融资组合最重要的因素是公司经营的商