高品位国产铁矿迎突围,中国罕王（3788.HK）加码延伸下游.PDFVIP

高品位国产铁矿迎突围，中国罕王（3788.HK ）加 码延伸下游生铁业务 来源:格隆汇 今年1 月25 日，全球最大的铁矿石生产企业巴西淡水河谷（Vale ）位 于南部系统的Paraopebas 项目的Mina Feijo 矿区发生重大溃坝事故，造 成该国有史以来最严重的矿难，关停产能达到5,150 万吨，占淡水河谷 产量的13%，占全球铁矿石产量的2.3% 。在矿难事件持续发酵的情况 下，行业刚性供给缺口凸显，铁矿石价格居高不下。据报道，淡水河谷 首席财务官Luciano Siani Pires 上周五在财报电话会议上表示，公司还 需要两到三年的时间才能达成原定2019 年实现的4 亿吨产量目标，意 味着铁矿石的短缺仍将继续，今年下半年市场大约会出现约6,000 万吨 的短缺，巴克莱分析师更将2019 年铁矿石预测从之前的每吨75 美元上 调至83 美元。 由于进口铁矿石普遍来说品位更高，近几年已经成为了钢厂的原料主力， 致使我国铁矿石的对外依存度超过80%。在2018 年中国进口的铁矿石 中，来自巴西的量占比达到约19.7%。今年以来，全球供给呈现偏紧态 势，我国主要港口的铁矿石库存也快速消耗下行至近两年的最低位，价 格则相应地持续飙升。在进口铁矿石产量不足的背景下，国产矿或迎来 “突围”的关键时刻。 5 月9 日，发改委发布“2019年钢铁化解过剩产能工作要点”，除了表示 要协调支持行业企业与国际铁矿石供应商的有效沟通，积极探讨更加科 学合理的进口铁矿石定价机制，鼓励企业采用铁矿石期货加基差的形式 对现货进行定价，发现铁矿石供应商价格违法和价格垄断行为时，要依 法及时查处并公开曝光外，更重点强调了要积极研究促进国内铁矿山发 展的相关政策，增加国内铁矿石有效供给。这样看来，接下来国产矿行 业将有望更加高效地发展以填补进口矿的空缺。同时，在目前的炼钢技 术下，只有国内粉末的铁精矿才能够加工成球团，在高炉炼钢中保证氧 气的流通。而且进口的铁精矿是偏碱性的，需要国产偏酸性矿进行中和， 意味着发展国产矿确实是长期且必要的。 而放眼国内的铁矿行业，无疑具备高品位矿的矿企将会最大程度地收获 当前行业的红利。老牌矿企中国罕王（3788.HK ）在行业已拥有二十余 载的丰富运营经验，其铁精矿的品位就明显在行业平均之上，同时公司 最近也刚收购了一家下游的风电用铸造生铁企业，进一步延伸了铁矿资 源价值，非常值得关注。 一．高品位、低成本的铁矿业务 1993 年，随着中国基建的不断蓬勃发展，中国罕王由辽宁抚顺进入矿业 领域主攻铁精矿，并通过不断收购小型矿山的形式进行外延扩张，至今 已经运行二十余载。资料显示，1993 年至2008 年，中国罕王陆续收购 了位于辽宁鞍本铁矿带的毛公铁矿、傲牛铁矿、孟家铁矿及上马铁矿， 构成了公司现行的主营铁矿业务。 依托于丰富的行业经验，中国罕王近几年在铁精矿的品位及成本上均可 谓下足了功夫，全面提升核心竞争力。一方面，通过技术的改造，公司 已经将铁精矿的品位提升至69%左右，硫、磷等杂质含量低，对比进 口的铁矿石品位大部分在60%-62%，中国铁精矿品位则大多在65%-66% 。 所以无论于进口铁矿石还是国产铁精矿，中国罕王均已具备品位上的显 著优势。而每提高一个品位，公司能够跟客户加价21 元/ 吨，获取更高 的溢价。 另一方面，通过技术改造、数字化管理、规模化生产等综合措施，中国 罕王的铁精矿生产成本在行业中也是最低的三位之一。2018 年度，即使 在铁矿价格平均不是特别理想的情况下，公司的铁矿业务毛利率依然能 有44.0%的高水平，净利润也有约20% （同比增加约四个百分点）。 2018 年度，中国罕王下属的毛公铁矿选厂第四期技改顺利完成，毛公铁 矿产量达到131.6 万吨，同比增长16.56%，推动公司总体的铁精矿产量 达到179.5 万吨，同比增加1.76%，铁精矿销量达到180.8 万吨，同比 增加2.09% 。期内，中国罕王来自铁矿业务的收入为11.63 亿（人民币， 下同），占总收入的99.8%，净利润则为1.79 亿，连续两年实现在该业 务板块的正向盈利。2018 年度铁矿业务盈利的略微下滑，则主要是由于 露采比例下降导致的成本上升。 截至2018 年度，中国罕王拥有铁矿石的资源量约为9,997.8 万吨，依然 可以保证未来几十年的顺利开采。同时，公司也开始尝试做一些产业链 上的延伸探索。 二．收购下游高纯生铁业务，增加铁矿业务附加值 今年4 月1 日，中国罕王与控股股东签订协议，以10.2 亿的交易对价收 购了控股股