第十章_货币政策.pptVIP

４．银行准备金（库存现金＋在中央银行的准备金存款） 可测性：作为中央银行负债的组成部分，可以方便地从有关记录和报表中获得； 可控性：可通过公开市场业务和再贴现窗口进行； 相关性：通过调节银行准备金存款影响同业拆借利率，进而影响货币总量。 缺点： 对超额准备金的控制力度较弱； 现金与活期存款之间能相互迅速地转化，可控性弱 ３．基础货币 可测性：为中央银行的负债，其数额随时在中央银行的资产负债表上反映出来； 可控性：基础货币中的存款准备金总量取决于 “三大法宝”的操作； 相关性：货币供应量等于基础货币与货币乘数之积 三、我国货币政策的中介目标 货币供应量 再贷款 信贷规模 利率指标 1995年中国人民银行首次将货币供应量列为货币政策的控制目标之一 第四节 货币政策的传导机制 是指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行操作开始，到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。 一、（一）货币政策传导机制的含义 （二）货币政策传导机制的基本原理 一般地说，中央银行通过各种货币政策工具的运用，将对商业银行的准备金和基础货币等经济变量产生比较直接的影响，而这些经济变量的变动将影响到货币供应量和利率。 二、西方货币政策传导机制理论 政策工具 存款准备金 再贴现 公开市场 操作目标 银行储备 基础货币 短期利率 中介目标 货币供应量 长期利率 最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 货币供应量与利率的关系 利率与投资的关系 “流动性陷阱”阻隔货币政策传导 （一）凯恩斯学派的传导理论 M→ｉ→I→Y （二）货币学派的传导理论 　 M→E（资产结构调整） →P（i）→ I →Y 利率在传导中不起作用,货币供应量直接引起产出变动 传导机制的具体分析既不可为，也不必为 －－“黑箱” (三)对货币政策传导机制的扩展研究 资产结构调整效应 托宾的q理论 信用供应可能性理论 汇率传导机制理论 托宾 三、 货币政策效应 （一）、货币政策数量功效 （二）、货币政策时间功效 （三）、影响货币政策效应的其他因素 （四）、提高货币政策效果的措施 （一）、货币政策数量功效 古典经济学：货币政策完全无效 凯恩斯：货币政策效果有限 新古典综合派：货币政策有效 货币学派：货币政策长期无效, 货币短期无中性 理性预期学派:超出微观主体预料之外的货币政策才会影响实际产出 新凯恩斯主义 ：预料之中的货币政策也有效，但其效应小；长期无效 （二）、货币政策的时间功效－－时滞 1、时滞的含义 　经济中产生影响货币政策目标实现的事件或趋势起，到新的货币政策表现出明显效果的事件距离，即货币政策从反应，制定，实施，传导到生效的全部时间过程。 2、货币政策时滞有三个阶段构成： （1）、内在时滞 是指作为货币政策操作主体的中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。 ①认识时滞 ②行动时滞 （2）、中间时滞 是指中央银行采取行动以至对金融机构产生影响，使金融机构改变其利率或其他信用情况，以便对整个经济社会产生影响的时间差距。 中间时滞的长短主要决定于商业银行和金融机构对货币政策工具的反应能力和金融市场的敏感程度。 可见，中间时滞不是中央银行所能控制的。 （3）、外在时滞 是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门对中央银行实施货币政策的反应过程。 在我国由于金融机制和传导机制有不同的特点，货币政策的外部时滞较短，大约在2—3个月后作用较为显著。 3、时滞的危害 问题累积、困难叠加; 加大经济波幅 ； 增加调整成本； 较大偏离调控目标 4、 影响时滞的因素 内部时滞 央银行对经济的预测能力 中央银行的独立决策能力 货币政策的操作能力 外部时滞 微观个体的敏感度 金融市场的完善程度 政策的传导机制 5、如何有效避免时滞效应 （１）．中央银行提高宏观调控艺术 提高独立性，自主决策 提高预测决策能力，缩短认识时滞 有效实施货币政策工具 实施前瞻性货币政策，先发制人，避免正确的货币政策在错误的时间生效; 采取小幅微调的灵活货币政策操作方式，避免经济震荡 　（２）．疏通传导机制，缩短外部时滞 建立健全现代企业制度，增强微观主体政策敏感度 完善金融市场，丰富金融工具，有效传递货币政策 合理引导公众预期 （二）政治因素 政治因素对货币政策效果的干扰很大，它可能使中央银行偏离正确的政策，甚至使货币政策部分失效。 （三）货币流通速度 四、　中国货币政策