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股权众筹的筹后管理：低门槛难抵御风险 平台模式分化 发布时间：2014-12-26?更新时间：2014-12-26?来源：网络? 作者：qiaotiger 　　圿a href=/industry/互联罿 target=_blank互联罿/a金融滚滚向前的大潮里，相比P2P行业的火爆， 股权众筹似乎有些“后劲不足”。而众筹概念“火”了之后，什么领域、什么项目似乎都想在众筹这里“分得一杯羹”?/p 　　7朿5日，证监会新闻发言人张晓军表示，关于股权众筹的相关监管规则，证监会目前已完成多轮行业调研，相关规则正在抓紧研究制定过程中。据?a href=/Enterprise/第一财经/ target=_blank第一财经日报》记者多方了解， 监管细则的推迟除了与行业门槛尚存争议外，行业发展阶段亦是监管层考虑的因素之一?/p 　　据一位接近监管层人士透露：“股权众筹行业在国内的发展尚处于早期阶段，对于初创企业意义非凡，但是在具体案例操作实践上仍面临诸多挑战。”截至目前，股权众筹行业成熟案例较少，行业阵营亦未形成规模，而从前端的股权众筹平台发展及后端的首例成功的股权众筹案例来看，股权众筹仍在迅速向前发展中?/p 　　股权众筹的筹后管琿/strong 　　在众筹模式的三种类型中，股权众筹一直处于风口浪尖，这与股权众筹的模式及平台特征相关。众筹模式的本质是消除了传统融资的中间环节，对于提高融资效率和降低交易成本作用明显，而股权众筹对于促进初创企业的发展意义非常，既能够帮助解决需求方 普遍存在的融资难题，又能满足供给方支持初创企业发展、分享初创企业的成长收益?/p 　　从更根本的意义上而言，股权众筹是一种早期的、碎片化的天使投资。国内第一家闯入股权融资“禁地”的互联罿/a众筹平台大家投创始人李群林曾以“中国全民天使时代”来定义股权众筹的意义?/p 　　而目前仍在发展中的股权众筹行业还较为缺乏成熟案例。其中，美微传媒则属于国内股权众筹行业的首例，也是目前进展最快的案例。去年年初，美微传媒创始人 朱江曾在淘宝上公开募集股权，引发了关于“网上私募”、股权众筹的激烈讨论?/p 　　而在经历了诸多挑战和暂停风波之后，朱江两次淘宝卖股，吸纳1193位股东，筹资387万元。这家首个众筹模式的公司创始人告诉?a href=/Enterprise/第一财经/ target=_blank第一财经日报》记者：“众筹后的运营管理是证监会一直关注的内容之一，股权众筹是一件非常麻烦的事，因为在众筹结束后，创业公司的产品、治理都会受到众筹的影响，而对于投资人交流、信息披露、投资者大会等均需要一套完整且有效率的制度体系。?/p 　　美微传媒案例除了在监管边界上有讨论意义外，同时反映出国内选择股权众筹的创业者对于如何设计产品、如何处理 大量小额投资者之间关系、信息披露如何处理等等方面的困惑和探索。朱江还在自己出版的新书中写道：“所谓众筹后管理的核心，其实并不是指公司的业务层面，而是你如何保障股东们和公司的信息沟通是对等和畅通的。?/p 　　另据朱江透露：“下一个项目亦在酝酿中，这次除了前期天使投资外，还将与网信金融旗下众筹平台原始会和百度合作，通过众筹募集资金，其中设定的是面吿a href=/company/个人投资耿 target=_blank个人投资耿/a的公开众筹部分卿0%，另外有非公开众筹卿0%，非公开部分提供给专业投资机构，20丿份，每份卿%。?/p 　　其实，股权众筹所面临的挑战来自诸多方面，首先就是虽然大大降低了公众参与的门槛，但并没有改变投资的风险。此外，在碎片化投资之后，合格投资者的准入门槛也是各国法律监管的重要考虑因素?/p 　　《众筹行业白皮书》显示，各国的股权众筹平台都设定了合乎法律或行业管理的合格投资者准入门槛。另据《第一财经日报》记者了解，在国内监管细则的征求意见稿中，对于投资人的单个项目的投资金额和合格投资人均做了明确的规范，并且对于投资人的退出和股权锁定、投资可以在一定期限无条件退出亦做了规定?/p 　　平台模式分化 　　在创业者众筹的前端，则是对诸多股权众筹平台的选择。目前股权众筹平台的总数尚无权威数据可借鉴，不过，据《第一财经日报》不完全统计，目前定位为股权众筹的平台大致有20~30家。对比商品众筹，股权众筹由于发展起步晚、投资者接受度相对低、程序较为复杂等因素发展较慢?/p 　　目前，股权众筹的投资方式大致分为个人 直接投资和集合投资两类。以目前较知名的几家平台的现状来看，大致分为四大阵营。首先是定位高端投资人的“天使汇”，虽然天使汇平台创始人兰宁羽曾公开否认自己属于股权众筹平台，但从“天使汇”去中介化的本质来看，“天使汇”仍被大家公认为属于股权众筹行业?/p 　　按照兰宁羽的解释，众筹其实是对天使汇“快速合投”功能的描述。在天