开山股份(300257)调研报告在新市场领域开拓成长空间_工业节能政策利好公司长远发展.pptVIP

* [Table_Title] 股票数据 286 286 0/0 0 4% -3% -10% -17% -24% -31% [Table_Summary] 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 相关报告 财务摘要（百万元） [Table_MainInfo] 开山股份（300257） 报告类型 / 公司调研报告 通用设备/机械设备 [Table_Invest] 发布时间：2012-11-19 谨慎推荐 在新市场领域开拓成长空间，工业节能政策利好公司长远发展 报告摘要： 首次 [Table_Market] 上次评级： 2012-11-16 公司是国内压缩机行业的领先企业，积极开拓新市场。受宏观经济 环境的影响，12 年公司业绩增速出现回落,从目前下游用户的情况来 看,四季度的市场需求预计将开始稍有好转。 公司掌握空压机核心技术，螺杆膨胀机等新产品有望将成为新的重 要增长点。螺杆空压机等传统产品的毛利率较为稳定，螺杆膨胀机 等新产品的毛利率高于传统产品，随着新产品的销售占比逐步上升， 公司综合毛利率仍有提升的空间。 受下游需求等多重因素影响，公司螺杆空压机将保持平稳增长态势。 “十二五”期间,受制造业与采掘业等下游行业投资增速下行趋势的 影响,螺杆空压机行业预计将从高速发展期转入平稳增长期。 公司螺杆空压机的市场份额目前为 25%左右，未来的增长点有：⑴进 口替代，在大型机等高端产品领域抢占市场份额;⑵采用合同能源管 理等模式推广节能产品。压缩机产品今年被列入国家节能产品类型, 公司空压机产品在能效方面具有显著竞争优势,去年高端与节能系 收盘价（元） 12 个月股价区间（元） 总市值（百万元） 总股本（百万股） A 股（百万股） B 股/H 股（百万股） 日均成交量（百万股） [Table_PicQuote] 开山股份 26.59 23.42～70.50 7,605 沪深300 列产品的销量占比超过 10%，国家政策扶持将有助于节能产品的市场 2011/11 2012/2 2012/5 2012/8 开拓。 螺杆膨胀机将进入市场推广期，在工业节能领域的市场空间广阔。 螺杆膨胀机是是能源利用领域的新型能源回收装置,在钢铁、石化等 [Table_Trend] 绝对收益 相对收益 1M 0% 5% 3M -8% -2% 12M -20% -2% 行业的市场空间较大。公司螺杆膨胀机产品在能源转化效率等方面 具有优势，产品已进入客户试用与市场推广阶段，13 年有望实现小 [Table_Report] 批量销售。 盈利预测与投资评级:预计 12 年-14 年的 EPS 为 1.07、1.29、1.60 元,对应的市盈率为 24.8、20.7、16.6 倍。公司业绩预计将保持平 稳增长，国家工业节能政策利好公司长远发展,螺杆膨胀机等新产品 有望打开公司未来成长空间,首次给予谨慎推荐的评级。 风险因素:制造业等固定资产投资增速持续下滑,螺杆膨胀机等新产 品的市场需求低于预期,限售股解禁使短期股价波动等。 [Table_Author] 证券分析师：黎焜 [Table_Finance] 营业收入 (+/-)% 归属母公司净利润 (+/-)% 每股收益（元） 市盈率 市净率 净资产收益率 (%) 股息收益率 (%) 总股本 (百万股 ) 2010A 1626 70.58% 204 78.80% 1.90 13.98 7.18 51.39% — 107 2011A 1983 21.94% 294 44.24% 2.05 12.95 1.34 10.33% 1.67% 143 2012E 1642 -17.17% 307 4.62% 1.07 24.75 2.41 9.75% 1.67% 286 2013E 2023 23.20% 368 19.75% 1.29 20.67 4.32 10.46% 1.67% 572 2014E 2545 25.80% 458 24.47% 1.60 16.61 5.74 11.52% 1.67% 858 执业证书编号： S0550512090002 (021 lik@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间：2012-11-19 公司研究报告 目 录 公司是国内压缩机行业的领先企业，积极开拓新市场