第七章互换的定价与风险.pptVIP

0 引言 互换既可以分解为债券的组合,也可以分解为一系列远期协议的组合。 按这一思路就可以对互换进行定价。与互换相联系的风险主要包括信用风险与市场风险。 理解利率互换 该利率互换由列（4）的净现金流序列组成，这是互换的本质，即未来系列现金流的组合 列（4）＝列（2）＋列（3） 在互换生效日与到期日增加1亿美元的本金现金流， 列（2） 列（6） 列（3） 列（7） 头寸分解 甲银行：浮动利率债券多头价值＋固定利率债券空头头寸价值 乙公司来说：固定利率债券多头价值＋浮动利率债券空头价值 利率互换可以通过分解成一个债券的多头与另一个债券的空头来定价。 除了行（I）的现金流在互换签订时就已经确定，其他各行的现金流都类似远期利率协议（FRA）的现金流。 利率互换可以看成是一系列用固定利率交换浮动利率的FRA的组合。只要我们知道组成利率互换的每笔FRA的价值，就计算出利率互换的价值。 固定利率债券的定价公式为: 浮动利率债券的定价公式为: 其中,A为利率互换中的名义本金额，k为现金流交换日交换的固定利息额，k*是下一交换日应交换的浮动利息额，距下一次利息支付日还有t1的时间。 二、协议签订后的利率互换定价 表7-2 运用FRA组合给利率互换定价（万美元） 显然,这个结果与前面运用债券组合定出的利率互换价值－18.52万美元是一致的,