浅议中小企业如何选择融资模式.docVIP

PAGE PAGE 1 ? ? 财政部财政科学研究所研究生部 试卷 (MPAcc) 课程名称?? 金融市场与金融工具??? 考试日期?? ?2011年4月???????? 学生姓名?????丁淑丽??????号?? 年级专业????2010级? MPAcc????? 考试成绩??????????????????????? 教师签名??????????????????????? 浅议中小企业融资模式的选择 随着我国市场化程度的提高以及国内外贸易环境的变化，中小企业在经济运行中发挥着越来越重要的作用，但其所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位作用却是极不相称的，我国中小企业普遍存在融资难问题。据不完全统计，目前的中小企业所需要的发展资金大部分来自于企业的业主投资和内部留存收益，近年来一直保持在60%以上，而公司债和外部股权融资等直接融资则不到1%，银行贷款大约在20%左右，发生融资困难的中小企业占70%。解决中小企业融资难问题，需要从其融资模式的选择上进行完善。 一、中小企业主要融资模式分析 (一)内源融资模式。内源融资是指经济主体通过一定的方式在自身内部进行的资金融通，如企业通过自身的利润留成和折旧进行的融资。内源融资是中小企业初期启动时最主要的融资模式。中小企业在创立之初走的是原始积累的道路，但随着企业规模的扩大，技术更新周期的缩短，中小企业单纯依靠自我积累是无法满足持续发展的生产对资金的需求，中小企业只有通过外部融得足够的资金才能保证持续发展。在中小企业的持续经营中，内源融资虽然比例逐渐减少，但是仍然起着不可忽视的作用。但是内源融资方式也有其缺陷性，最关键的制约因素是数量受限制，中小企业的性质决定了这一点，必须从外部进行融资，满足企业不断发展壮大的需要。 (二)外源融资模式。外源融资同时又可以分为直接融资和间接融资。 1、直接融资。所谓直接融资是指企业不经过银行等金融机构，用直接面对资产供应者借款或发行股票、债券等方式所进行的融资活动。在直接融资过程中，资金的供求双方借助于融资手段直接实现资金的转移，无须通过银行等金融机构。 2、间接融资。间接融资最主要的就是通过金融机构获取贷款。但是我国的中小企业由于许多原因很难在银行等金融机构获得贷款，所以这种方式很难成为中小企业融资倚重的模式。 　　二、中小企业股权融资模式选择的必要性 　　（一）中小企业的商业模式决定了其融资应以股权融资为主 　　很多中小企业的商业模式具有高风险、高回报的特点。这些企业投资一旦成功，企业可以赚很多钱，但债权人只能得到固定回报；相反，它们投资失败，损失可能就会转嫁给债权人。这种高风险高收益的特点就决定了中小企业的融资应该以股权融资为主而不是以债权融资为主。股权融资通常有两种途径，一是内源融资，就是自己赚钱、滚雪球，中国的民营企业绝大多数就是这样发展起来的；二是外源融资，即上市或者吸引别的投资者入股。 　　（二）当前的金融体制也决定了中小企业必须开拓股权融资的渠道 　　在我们现有的金融体系中，商业银行特别是大中型商业银行占据着主导地位，以银行为媒介的间接融资是企业融资的主要方式。出于贷款安全性和盈利性的考虑，大中型商业银行没有也不可能对中小企业融资给予足够重视，这是商业银行作为赢利性企业的天性所决定的。所谓“嫌贫爱富”，这个词对商业银行来说，并不是贬义，而是它必须恪守的游戏规则。这里面真正出问题的不是商业银行，根源在于我们的金融服务体系脱胎于计划经济时代，主体架构仍然瞄准了大型企业，并非针对中小企业而设计。 　　（三）加大股权融资可以进一步完善中小企业的公司治理 众所周知，众多的急需资金的中小企业因是其公司治理落后，财务信息不透明，财务结构不合理等原因被商业银行排除在优质客户之外，难以受到商业银行的青睐。中小企业要想做大做强，首要应改善公司治理结构，提高 财务管理水平。从这个意义上，企业选择在创业板上市或者引进战略投资者，都可以从根本上完善中小企业的公司治理，建立现代企业制度。这为企业的长远发展奠定了坚实的基础，也为企业扩大融资渠道提供了保障。 三、中小企业股权融资的模式选择 　　（一）充分利用好创业板市场 　　自2009年3月31日凌晨起，中国证监会正式批准了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并于2009年5月1日起正式实施。这成为金融海啸肆虐全球当中一个非常利好的消息，引起社会各界尤其是海内外媒体的广泛关注。其中，关注最多的是“办法”中规定的“最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1千万元，且持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于5百万元，最近1年营业收入不少于5千万元，最近2年营业收入增长率均不低于30％。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据”、“最近一期末净资产不少于