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第七章 项目投资;第一节 项目投资概述;一、项目投资的种类;二、项目投资的特点;三、项目投资的程序 ;现金流量 使用原因 构成内容 计算;什么是现金流量？;“现金”的含义;为什么用现金流量作为项目投资决策的依据？;现金流量的内容;项目现金流量的构成; 0 1 2 3 4 5 ;1．初始现金流量;2．营业现金流量;营业利润＝营业收入－营业成本 ＝营业收入－付现成本－折旧;净现金流量的计算;3．终结现金流量 ;建设期;;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;5;5;3.投资项目现金流量计算 单位：元;第三节 项目投资决策的方法; 运用非贴现现金流量指标评价。非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。 ;（一）会计利润率法;例题; 解答：;（二）静态投资回收期(Payback Period缩写为PP );例题; 甲、乙两方案现金流量 单位:万元;(2)乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额;2.投资回收期法的优缺点;A、B两个投资方案 单位:万元; 不仅考虑资本的时间价值，还要考虑项目周期内现金流入与流出的全部数据。所用指标称为贴现现金流量指标。 ;(一)净现值(net present value，NPV) ;1．净现值的计算步骤 ;2．净现值法的决策规则 ;甲、乙两方案现金流量 单位:万元;例题解答;（2）乙方案净现值 单位:万元;3.净现值法的优缺点 ;(二)现值指数/获利指数(profitability index，PI); 现值指数法的决策规则 ; 获利指数法的优缺点;(三)内含报酬率(internal rate of return，IRR) ;第t年净现金流量;1.内部报酬率的计算过程;1.内部报酬率的计算过程;例题 ;例题解答;; 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算。; ⑵利用插值法求内含报酬率;2．内部报酬率法的决策规则 ;优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 项目现金流多变时会有多个报酬率;案例1：非常规的现金流量;IRR和NPV的计算结果;进一步的NPV 和IRR分析;风险型投资项目的评价;;（一）决策树法;（一）决策树法; 决策树法的特点 由于决策树法考虑了投资项目未来各年现金流量之间的相互依存关系， 为财务管理人员提供了投资项目未来各年所有可能的现金流量及其概率分布，全面反映了投资项目的风险特征，是较好的风险投资评估方法。 缺点：主要是计算复杂，特别是当项目经济年限较长时，现金流量的各种可能性很多，决策树图也十分复杂。;（二）调整贴现率法;2569;6067; 把不确定的现金流量，按照一定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后利用无风险贴现率进行投资决策。;2．肯定当量法的决策规则 运用肯定当量法进行互斥选择投资决策时，同样应优选净现值大的方案； 运用肯定当量法进行选择与否投资决策时，只要净现值大于零时，方案可以接受，否则也应予拒绝。 肯定当量系数计算公式为： ;案例：当前的无风险报酬率为4％，公司有两个投资机会，有关资料如表：;1860;第四节 项目投资决策实例; 一、固定资产更新决策 某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换旧设备，以提高生产率，降低成本，新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。; 二、资本限量决策 资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目，这种情况在很多公司都存在，尤其是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业。 ;3. 资本限额投资决策举例;派克公司的16种投资组合;自 测 题;习 题