2008全球金融海啸之起因影响与教训.pdfVIP

專題報導 Features 2008全球金融海嘯之起因、 影響與教訓 管資產高達數兆美元的兩大房貸巨人－房利 自1930年代經濟大恐慌以來，2008年 美(Fannie Mae)、房地美(Freddie 全球金融海嘯(The 2008 Financial Mac)3 。幾天後(9月15日)，華爾街第四大投 Tsunami)可說是近百年來全球經濟最大的 資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破 一場浩劫1 。這場浩劫係由美國次級房貸 產重整，五大投資銀行之ㄧ美林(Merrill 2 Lynch)也因資產惡化而緊急被美國銀行以 (subprime mortgage)蔓延而來 ，起先是 因美國市場利率連續上升及房市降溫，信貸 500億美元併購。隨後(9月16日)全球保險 違約率上升，2007年有一些中小型的次級貸 龍 頭 美 國 國 際 集 團 ( A m e r i c a n 款機構與抵押貸款機構申請破產保護。直到 International Group, AIG)也面臨危機， 2008年9月8日毀滅性的金融海嘯終於爆 股價跌幅高達95%，在美國政府提供850億 發，巨浪如排山倒海，一波波地衝擊整個全 美元的緊急貸款，才不至於因資金周轉問題 球經濟與金融市場。是日，美國政府宣布接 而倒閉。9月21日，高盛(Goldman Sachs) 1 美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班(Alan Greenspan)在2008年9月14日接受ABC的訪問時，表示美國正陷入百年來僅見的金融危機，將 導致更多金融機構倒閉。(“Once in a half century, probably once in a century type of event…This is the worst economy Ive ever seen.” 2 2008年全球金融海嘯的蘊釀過程大略如下：2007年美國房市景氣急遽降溫，4月2日，飽受信貸不良貸款人違約率上升打擊的美國第二大次級貸 機構新世紀金融公司(New Century Financial Corp.)申請破產保護，並宣布計劃裁減3200名員工(約占其員工總數的54％)及出售公司大部分財 產。8月6日，美國第十大抵押貸款機構美國住房抵押貸款投資公司(American Home Mortgage Investment Corp.，簡稱AHM) 不堪次級抵押貸款 風暴的襲擊，申請破產保護並聲明不再接受貸款申請。8月9日，次貸危機波及歐洲。 房利美(Fannie Mae)全名為美國聯邦國民抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association)。1930年代經濟大恐慌後，1938年由羅斯福 總統提議創立，政府資助，旨在擴大提供低成本房貸資金與擔保。1968年國會通過特許房利美改制為私有股分有限公司，自此資金來源全自於 華爾街及其他投資人。房地美(Freddie Mac)全名為美國聯邦住宅貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Cooperation)，於1970年由國會 通過特許成立的上市公司，也旨在提供低成本房貸融資管道，以協助購屋居民。 3 兩家公司經營方式雷同，均未直接提供抵押貸款給購屋者，而是透過向房貸貸款銀行收購抵押權(mortgages)，並將這些抵押權重新包裝為證券 化商品(mortgage-backed securities)，再由他們擔保出售給投資人，以扶持規模高達數兆美元的房貸融資市場。房利美承做房貸融資組合高 達一兆五千億美元，房地美為七千億美元以上，兩者約占美國房貸總規模的40%。然而，近兩年來，美國房地產景氣急遽衰退，房地產價格慘 跌、法拍屋激增