中国债券市场-产品跟机制20121030教材.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 参与者结构 参与者数量（截至2012年9月底） 12003家 全部是机构投资者 直接参与者 甲类成员（债券自营和代理交易） 114家 乙类成员 （自营交易） 4313家 间接参与者 丙类成员 （仅能通过甲类代理交易） 7576家 银行间债券市场市场参与者包括银行、信用社、证券公司、基金、保险机构、非银行金融机构和非金融企业等。 * （一）银行间市场 * 银行间市场债券持仓结构 交易模式 询价交易 询价对象 向市场全体成员发出公开报价。 向确定市场成员发出意向报价。 询价方式 直接询价：根据自身客户结构或特点进行询价。 通过经纪商询价：通过国际货币、国利货币、平安利顺等认可的经纪公司进行询价，支付一定中介费用。 点击成交交易 点击成交报价直接点击成交。 做市报价直接点击成交。 限价交易 所有与限价报价指令符合的点击报价和做市报价,按价格优先次序匹配成交。 * 做市商制度 2007年，人民银行发布《全国银行间债券市场做市商管理规定》(中国人民银行公告[2007]第1号)启动了全国银行间债券市场做市机制。 2008年4月，中国银行间市场交易商协会于发布了《银行间债券市场做市商工作指引》，对做市商应履行的做市义务进行了要求。 具体义务如下： 每家做市商确定的做市券种总数应当不少于6种，且最终确定的做市券种应当包括政府债券、政府类开发金融机构债券和非政府信用债券3种类型； 做市券种的期限应当至少包括0-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上等5个待偿期类型中的4个； 做市商一旦确定做市券种后，当日不能变更，且应当对所选定的做市券种进行连续双边报价，双边报价空白时间不能超过30分钟； 做市券种单笔最小报价数量为面值100万元人民币。 * 结算模式 结算系统 债券结算统一通过中债登簿记系统进行，资金清算统一通过人民银行大额支付系统进行。 结算模式 实时逐笔全额结算（Real Time Gross Settlement，RTGS)-根据每笔交易原始的一对一的应收应付额，作为债券交割及对应款项支付的依据办理结算。 交割模式 纯券过户 见款付券 见券付款 券款对付(DVP) （中央债券簿记系统与人民银行大额支付系统实现对接，目前绝大部分债券交易都是通过DVP方式进行交割，有效控制对手方风险。） * 银行间债券结算流程图 * * 投资者结构 交易所债券市场投资者包括券商、基金、保险、信托、财务公司、券商的机构客户和个人客户，其中保险公司和投资基金成为交易所债券市场主要的投资者。 交易所市场投资者结构有开户数目多、金额小等特点。以帐户数目来看，个人投资者的开户数据占了绝大部分，而以托管金额来看，机构投资者占有绝大部分。 截至2012年9月底，上交所托管债券880只，托管量9387亿元。 （二）交易所市场 交易模式 撮合系统 按照“价格优先、时间优先”原则对投资者的买卖委托直接进行撮合处理。 “订单驱动”（Order-driven），可以实现匿名交易。 大宗交易系统 大宗交易系统采用询价交易模式，双方协商一致后通过大宗交易系统进行成交申报。 实际上是成交报告系统 固定收益平台。 根据境外市场经验，采用分层市场结构，即将债券市场分为交易商间市场（Interdealer Market）和交易商与客户市场（Dealer-to-Customer Market）, 采用报价、询价和协议交易三种模式，交易机制更加灵活。 结算模式 净额结算 在净额结算方式中，登记公司作为买卖各方的交收对手方(CCP)，担保交收。 * （三）市场交易情况 * 债券市场的交易量从2002年1.6万亿元,到2011年的183万亿元(2012.1-9月的交易量191万亿元) 在债券现券成交中，主要是金融债（31%）、中期票据（19%）、央行票据（18%），和国债（15%），其次是短融（8%）和企业债（8%）。 2009年前央行票据在我国债券市场中占有绝大部分比重，随着近年来央行票据发行量减少，成交占比大幅下降，而中期票据的成交占比则快速上升。 从换手率来看，中票和短融最高，达到6倍左右，金融债和央行票据的换手率均在4倍左右，企业债的换手率达到近3倍。 国债和公司债的换手率最低。国债主要被商业银行持有；公司债大部分进入回购质押库，流通量较低。 债券换手率比较 * （四）不同参与机构的特点 　 资金来源 业务目的 交易策略 商业银行 存款 与负债久期匹配的投资，获得利差收益；流动性管理需求；适当赚取价差收益，扩展利润来源。 以赚取利差的投资为主，久期与负债相匹配，一般