三钢闽光产品升级的引擎带动业绩加速.pptVIP

公司介绍：福建省最大的钢铁企业 福建省唯一一家长流程钢铁企业 年产420万吨，主要产品 螺纹钢 （180万吨/年） 高速线材（160万吨/年） 中厚板 （80万吨/年） 中厚板线于2010年下半年达到120万吨产能 省内唯一的一家大型板材生产企业 附图 发展前景：中厚板市场背景分析 图26：行业估算中厚板毛利近几年大幅度降低 图27：国内中厚板产量增长速度较快 图28：2010年中厚板销售收入开始回升 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 由于前几年中厚板毛利率较高，其产能扩张速度非常快，近几年受到行业不景气的影响，其毛利率大幅度降低 2010年的中厚板销售收入开始回调，但仍然处于薄利阶段 年增长12.67% 发展前景：公司在福建省中厚板市场的主要竞争对手 中厚板产品特点介绍 是重要的钢材品种，一般占钢材总产量的10%左右 广泛应用于基础设施建设、造船、工程机械、容器、能源、建筑等各行各业 近几年，我国的中厚板产能增长非常快 其生产的特点是小批量、多品种、产品性能要求高、生产过程复杂 福建省中厚板市场格局介绍 福建省的钢材产品品种单一，主要产品以长材（线材和棒材）为主，占到80%左右 板材生产线起步晚，产能低，主要依赖从国内其他省买入 福建省板材市场的主要竞争者如图所示 图29：福建省中厚板市场主要竞争厂商 资料来源：长江证券研究部 首钢 唐钢 沙钢 三钢 新钢 发展前景：各钢企中厚板生产线对比 表 12：中板轧机指标期待二期项目的完成来实现 50 2007 80 4h+4h 3000mm 福建 福建三钢 75 2005 150 2000~3500 6~120 4hv+4hv 3800mm 江西 新余厚板厂 70 2006 130 1500~3300 6~120 4h+4h 3500mm 河北 唐钢中板厂 2011 230 4h+4h 5000mm 河北 唐钢宽厚板厂 100 在建 200 1500~4800 5~150 4hv 5000mm 江苏 沙钢 100 2006 200 900~4800 5~150 4hv 5000mm 江苏 沙钢 70 2003 80 1500~3200 6~50 4h 3500mm 北京 首钢中板 70 2003 80 1500~4020 5~150 v4h+4h4100mm 河北 首钢（抚宁） 100 拟建 150 4h+4h 5000mm 河北 首钢新厚板 轧制力 投产时间 产能/万t每年 产品宽度/mm 产品厚度/mm 轧机 地区 企业名称 从机架布置来看，目前中厚板轧机的发展趋势是：二辊可逆式轧机不再兴建，三辊劳特式轧机落后已被淘汰，四辊可逆式轧机广泛应用，在机架布置上，四辊双机架布置是主要形式 中厚板生产线参数介绍 从轧机规格上看，3000mm是一个区别生产线质量的界线。3000mm以下的轧机产品单重小、规格覆盖面窄，且与宽带钢轧机产品规格范围重叠较多，难以实现品种及规格的多样化，市场的适应性差，发展空间有限 从车间轧机布置上看：有单机架布置、双机架布置和连续式多机架布置3种形式。单机架布置生产时指在一架轧机上完成中厚板的轧制。粗轧与精轧都在一架轧机上完成，产品质量较差，规格受限、产量较低。双机架布置生产是指在两架轧机上完成中厚板的轧制，将粗轧与精轧分到两个机架上分别完成，双机架轧制产品质量好且产量也较高。 资料来源：长江证券研究部 双机 四辊 3000mm 发展前景：三钢中厚板线项目的完成情况介绍 2007年2月 中厚板线一期项目完成 中厚板线二期项目在建期间 2008年——2010年上半年 中厚板线二期项目完成期间 2010年下半年 80万吨 80万吨 120万吨 单机四辊3000mm 单机四辊3000mm 双机四辊3000mm 本年度中厚板实际产量仅为40万吨 年产能 轧机布置 生产线重要事项 08、09年由于业绩不好项目曾被停止；09年年底第二台轧机运达三钢集团 10年下半年二期项目基本完成，双机架布置完成，年产能达到120万吨 生产线特点描述 单机布置生产效率低，且第一年产能释放率较低，严重影响产品毛利率 虽然产能释放率提高到正常水平，但是由于二机架布置没有完成，产品毛利率依然很低 随着二机架的完成，中板线本身规格达到了国内一流水平，随着生产效率的提高、新产品的开发和投放，产品毛利率将逐步回升 根据之前的数据，三钢中板生产线与新余钢铁有限责任公司接近，将之作为标杆，我们可以预期三钢的中板毛利率有近5%的提升空间。加权后对主营业务毛利率的影响接近1%，根据我们之前的弹性测算，这对公司ROE的影响在5%左右，EPS增加值在0.26元左右。 另外，根据《关于2008 年度公司与福建省三钢(集团)有限责任公司及其下属公司的关联