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纵 论 GG AA NN SS UU FF IINN AA NN CC EE 现代投资组合理论综述 ■武汉大学商学院 王骥涛 欧阳丹 代投资组合理论研究的是有 个投资者来考虑问题 试图确定在投 标准 从主观方面 每一个投资者对 , 。 , 关对多种资产进行选择和组 资者个人效用最大化的情况下资产组 风险和收益都有一个偏好 可以用无 现 即投资者在权衡 是一种局部均衡分析 个 , 合的问题, 合的构成, 。 差异曲线来表示 投资者的无差异曲 。 收益与风险的基础上如何使自身效用 人效用最大化的标准是:在风险一定 线与有效前沿的切点即为最优投资组 最大化以及由此对整个资本市场产生 的情况下实现收益的最大化 在收益 合 , 。 怎样的影响 年哈里 马克威茨 一定的情况下实现风险的最小化 其数学模型为 假设有 种不同 1952 · n 。 。 , HarryMarkowitz 在 金 融 杂 志 马克威茨的均值 -方差模型的基 资产 其构成有效投资组合的预期收 ( ) 《 》 , 上发表 资产选 本假设是 投资者遵循效用最大 益率为 则最优组合即为 JournalofFinance 1 r, ( ) “ :() : 择 投资的有效分散化 一文以及其 化原则 2 投资者是风险回避者 n : ” ; ( ) , 1 # $ 在 1959年出版的同名专著标志着现 即在同等收益下 投资者选择最小风 minimize ! i j ij , 2i,j=1 代投资理论的产生 同时其为现代投 险的投资组合 3 每个投资者根据 n , ;() % r=r 资理论的发展奠定了基础