科龙公司案例例子最终定稿资料教材.pptVIP

3、关联方的资金占用开始严重 科龙电器与当时的顺德市容桂镇政府及其控制的科龙原大股东容声集团进行了巨额关联交易，并最终造成数亿元的大股东欠款不能归还。容声集团对科龙电器占用资金由2000 年的2.8 个亿剧增至6.9 个亿，且应收票据增1.7 个亿，合计容声集团占用上市公司8.6 个亿。 科龙计提的1.72 亿的坏账准备即来自与容声集团的资金占用。科龙却没有对此进行应有的信息披露 二、2002 年减值准备转回成就“胜利大扭亏” 2002 年，科龙将会计师事务所由安达信更换为德勤。2003 年4 月1 日，科龙公布了2002 年报，实现净利2 亿元，从连续巨亏两年到盈利2 亿 不到24 小时，公司高层又召开了年报说明会，并解释说由于会计师对公司年报出具了“持保留意见”的审计报告，故而将对年报数据进行调整，而调整后公司的利润可能会下降9000 多万。 尽管德勤在科龙调整报表后仍出具了保留意见的审计报告，科龙还是痛痛快快地成功摘去ST 的大帽子。不过科龙真的扭亏吗？ 虽然2002 年科龙电器毛利率有所提高，2002 年的扭亏并不是毛利率提高的结果 2002 年科龙电器合并报表营业费用下降3.3 亿 管理费用更是下降的离谱，集团合并管理费用低得连一个亿都不到，而2001的管理费用高达9 个多亿。另外2002 年的投资收益和固定资产减值准备也有所转回。而管理费用的巨额下滑主要由于2001 年坏账准备和存货跌价准备的转回。 1、应收账款坏账准备计提比例显著下降 科龙电器其他应收款自2001 年开始计提坏账准备后，2002 年又计提了600 多万的坏账准备。不过从其附注我们却发现，2001 年末合并应收账款账龄1-2 年的其他应收款为1,032,612 元，而2002 年年末合并应收账款账龄2 年-3 年的其他应收款却增为4,541,017 元。为何会出现这样的差异，科龙电器却未对此进行任何解释说明。 2、存货跌价准备转回，而毛利率却仍能提高 2002 年科龙电器转回了2.2 亿的存货跌价准备，科龙电器的解释是因为把旧有存货以低价促销，基本清除。然而，科龙主业毛利率并没有因为清理旧货而下降，反而有很大的提高。科龙2002 年集团合并和母公司的毛利率均达到21%。从2001 年和2002 年的存货减值比率可以看出，2002 年减值比率大为下降。 结论 另外，科龙电器还在2002 年转回了长期投资减值准备0.74 亿元，上述三项减值准备的转回对2002 年利润影响数是3.5 亿元。也就是说，如果没有减值转回，科龙2002 年将出现2.5 亿元的亏损。 根据我们对科龙电器2001 年和2002 年报表的分析，科龙2001 年巨亏15.56 亿是通过调整减值准备进行会计利润调节的结果，而2002 年的扭亏并不是真正的扭亏，主营是2001 的减值准备转回的。而其进行会计操纵的动机，主要是保证格林柯尔收购的低价以及2002 年ST 摘帽，与其资本运作息息相关。 顾雏军科龙资本运作手法剖析 一、顾雏军资本运作“七板斧” 郎咸平曾直言顾雏军的收购成功源自于其独到的“七板斧“操作手法，即顾雏军的整体操作大致可以分为七步，形象地描述为“安营扎寨、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋”。 “安营扎寨”和“乘虚而入” 主要是指顾雏军选择进行资本运作的投资主体和收购对象。 从格林柯尔系的股权结构图可以看出，从事这几项收购的投资主体均为顾雏军拥有的私人公司 顾雏军的收购对象多为经营困难但品牌较好的国有上市公司，收购交易定价较低。科龙、美菱、亚星、襄轴都是生产条件和市场基础较好但出现亏损的上市公司。 “反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋” 顾雏军则进行股权转让以前提前进驻董事会，如科龙股权转让为2002 年，早在2001 年11 月顾雏军便“反客为主”，当上了科龙电器董事长，而通过我们前面对科龙报表的分析，顾雏军在收购之前对科龙的财务报表进行操纵，通过计提减值准备，调控三大费用等方式造成被收购对象在收购前形成巨亏，让科龙“洗个大澡”，一方面压低收购价格，另一方面也为来年的扭亏“相貌迎人”做基础。而在收购过程中，将原大股东容声集团欠上市公司的债务，“投桃报李”，通过关联方交易免除。最后控制股权后开始挪用被收购公司资金、资产用作其他收购，达到“借鸡生蛋”。 1、乔装富翁，以产业整合名义提起收购 顾雏军曾经说过，“我有的是钱”，“我的钱有国际背景”。 顾雏军收购科龙电器的首笔款1.5 亿元为减持香港格林柯尔股权所得，后来顾两次在高价位抛售格林柯尔9500 万股的股票，总计套现约3亿港元 顾雏军除了从香港市场圈到一笔钱外，其在海外并没有获得多少利润。。正是由于富翁形象和产业整合意义，顾雏军轻松的击败其他的收购方，获