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场内50ETF期权进阶讲堂-实盘交易详解 招商证券衍生品经纪部 王志亮 2018.7 合约标的 合约类型 行权价 到期月份 到期日 50ETF(上证50交易型开放式指数基金) 认购期权、认沽期权 至少九个：一个平值、至少四个实值和四个虚值 当月、下月、下一个季月、再下一个季月 到期月份的第四个星期三 合约单位 10000 合约涨跌幅 不固定、非线性、大幅度 50ETF期权交易要素 期权实盘交易详解 盈亏 股价 期权实盘交易详解—看跌买认沽 买入认沽期权盈亏示意图 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权实盘交易详解—看跌买认沽 看方向型如何选择合约？ 预期周期 预期跌幅 看方向型如何选择合约？ 预期周期 预期跌幅 8月底 跌至2.35以下 期权实盘交易详解—看跌买认沽 看方向型如何选择合约？ 8月底 跌至2.35以下 50ETF沽8月2350 期权实盘交易详解—看跌买认沽 买入认沽期50ETF沽8月2350） 7月5日合约收盘价0.0727，标的收盘价2.391 8月22日50ETF价格 操作 收益/收益率 涨至2.6 无 -0.0727 涨至2.5 无 -0.0727 涨至2.4 无 -0.0727 2.35 无 -0.0727 跌至2.2/跌7.9% 行权 2.35-2.2-0.0727=0.0773/盈106% 跌至2.1/跌12.1% 行权 2.35-2.1-0.0727=0.1773/盈244% 跌至2.0/跌16.3% 行权 2.35-2.0-0.0727=0.2773/盈381% 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权实盘交易详解—看跌买认沽 看方向型如何选择合约？ 预期周期 预期跌幅 看方向型如何选择合约？ 预测会跌 无明确预期周期和跌幅 不打算持有到期 仅低买高卖投机 选近月轻度须值—— 对趋势敏感 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权杠杆率的计算 杠杆率=标的价格/期权价格× Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权杠杆率的计算—平值附近杠杆率最大 杠杆率=标的价格/期权价格× Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权杠杆率的计算—近月期权杠杆率大，平直合约杠杆率大 杠杆率=标的价格/期权价格× Delta Delta=期权价格的变动/标的价格的变动 期权实盘交易详解—看跌买认沽 看方向型如何选择合约？ 只对近期有预期 不打算持有到期 仅低买高卖投机 选近月—— 对趋势敏感 期权实盘交易详解—看跌买认沽 融券卖出50ETF 2.924-2.391 盈利18.2%*2 买入期0.1239-0.4695 盈利279% 买认沽期权回测（2018.3.21-7.5） 50ETF 50ETF沽9月2850 期权实盘交易详解—看跌买认沽 融券50ETF 3.181-2.664 盈利16.5%*2=33% 买入50ETF沽6月2700 0.015-0.061 盈利306.7% 买认沽期权回测（2018.1.24-6.8） 期权实盘交易详解—看跌买认沽 50ETF 50ETF沽6月沽2700 涨跌幅与日内波动 期权实盘交易详解—看跌买认沽 认购期权涨幅= max｛合约标的前收盘价×0.5％，min [（2×标的前收盘价－行权价），标的前收盘价]×10％｝； 认购期权跌幅= 标的前收盘价×10％； 认沽期权涨幅= max｛行权价格×0.5％，min [（2×行权价－标的前收盘价），标的前收盘价]×10％｝； 认沽期权跌幅 =标的前收盘价×10％； 涨跌幅与日内波动（不固定、非线性、大幅度） 期权实盘交易详解—看跌买认沽 认购期权涨幅= max｛合约标的前收盘价×0.5％，min [（2×标的前收盘价－行权价），标的前收盘价]×10％｝； 认购期权跌幅= 标的前收盘价×10％； 认沽期权涨幅= max｛行权价格×0.5％，min [（2×行权价－标的前收盘价），标的前收盘价]×10％｝； 认沽期权跌幅 =标的前收盘价×10％； 涨跌幅与日内波动 期权实盘交易详解—看跌买认沽 小结 买入认沽期权盈亏图：亏损有限，收益无限 如何选认购期权：预期周期，预期涨幅 杠杆率的计算：杠杆率=标的价格/期权价格× Delta 杠杆率特点：平值附近杠杆率相对大，近月合约杠杆率相对大 涨跌幅：不固定、非线性、大幅度 期权实盘交易详解—看跌买认沽 期权实盘交易详解—看不跌卖认沽 看涨 买入认沽期权盈亏分析 盈亏 股价 期权实盘交易详解—看不跌卖认沽 卖出认沽期权盈亏分析-零和规则 盈亏 股价 期权实盘交易详解—看不跌卖认沽 卖出认沽期50ETF沽8月2350） 7月5日合约收