第二章财务管理之时间价值和风险价值.pptVIP

递延年金现值的计算 例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？ 思路一 P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）] =1000*[（ P/A，8%， 20）- （P/A，8%，10）] =1000*（9.818-6.710）=3108 思路二 P=A*（P/A，i，n）*（P/F，i，m） =1000*（ P/A，8%， 10）*（P/F，8%，10） =1000*6.710*0.463 =3107元 六、永续年金 （一）永续年金没有终止的时间，因此没有终值。其现值的计算公式如下： 当i 趋向∞时， 举例：永续年金现值 例16 某永续年金每年年末的收入为800元，利息率为8%，求该项永续年金的现值. p=A*1/i =800/8% =10 000元 （二）名义利率与实际利率 1.概念 名义利率：银行的挂牌利率 实际利率：实际得到的利率 2.区别： 例：一万元，立即存入银行，银行存款年利率为2.25%，这是名义利率，银行一年只给一次利息，银行的实际利率为2.25%。 问：名义利率与实际有什么关系。 （二）名义利率与实际利率 再如：一万元，立即存入银行，银行名义利率为2.25%，银行一年给我四次利息，每个季度给我一次利息，实际利率比名义利率高。 如果一年付利次数超过一次，实际利率大于名义利率。 3.两者的关系 式中：i为实际利率，r为名义利率，m为每年付利的次数。 注意：复利的次数不是付利的总次数，而是一年付利的次数。 举例：已知名义利率 例：某种债券，年名义利率为12%，每季度计算一次利息。求该债券的实际年利率。 第二节 风险价值 一、风险的概念 一般来说，风险是指某一行动在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。例如，无论是企业还是个人，投资于国库券，其收益的不确定性较少；若投资于股票，其收益的不确定性大得多。这种风险是“一定条件下”的风险，你在什么时间、买哪一种或哪几种股票、各买多少，风险是不一样的。这些问题一旦决定下来，风险大小你就无法改变了。这就是说，特定投资的风险大小是客观的，你是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择，是主观决定的。 风险是“一定时期内”的风险。 与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说来，风险和不确定性有区别。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营风险和财务风险两大类。 二、风险程度的衡量——概率分析法 确定概率分布 计算期望值 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬 例17 华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B可供选择，它们的可能投资报酬率与相应的概率，如下 经济状况 发生概率 预期报酬率 A项目 B项目 繁荣 正常 衰退 0.2 0.6 0.2 30 25 20 50 25 0 根据表中资料，分别计算两个项目的期望报酬率 项目A KA= =0.2*30%+0.6*25%+0.2*20% =25% 项目B KB= =0.2*50%+0.6*25%+0.2*0% =25% 虽然两个项目的期望报酬率都是25%，但是风险并不同。 计算标准离差 项目A d= (30%-25%)2*0.2+(25%-25%)2*0.6+(20%-25%)2*0.2 =3.16% 项目B d= (50%-25%)2*0.2+(25%-25%)2*0.6+(0-25%)2*0.2 =15.81% 可见，项目B的投资风险要大于项目A。 对于期望值不同的决策方案，评价和比较各自的风险程只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。反之，标准离差率越小，风险越小。 项目A VA= 3.16%/25%=0.126 项目B VB=15.81%/25%=0.632 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但这还不是风险报酬率。 计算风险报酬率，还必须借助一个系数——风险报酬系数。 R=bV， R—风险报酬率 b—风险报酬系数 V—标准离差率 假设项目A的风险报酬系数为5%，项目B的风风险报酬系数为8%，则 项目A的风险报