海螺水泥竞争优势分析.pdfVIP

海螺水泥竞争优势分析： 1-成本： A）煤炭采购：大型水泥企业的煤炭采购基本上以现货市场为主，主要在水泥厂的周边地区 采购，不能享受发电企业的电煤合同价：海螺煤炭由集团采取统一采购的模式，煤炭采购量 大，价格相比其他企业要低，同时煤炭供应能够得到保证。 2007年海螺和冀东水泥煤炭采购价对比： 1）海螺水泥 2007年平均Rmb517/t（全年价格基本平稳）， 2）冀东水泥 2007年平均Rmb526/t（全年价格基本平稳）， 08年采购成本大幅上升；到6月初，海螺水泥煤炭采购价格达到650 元/吨左右（含税）， 而今年一季度约 610元/吨左右。公司的煤炭一半来自安徽省内，目前价格接近 600元/吨。 广东地区的煤价较高，主要从印尼、越南进口，部分来自贵州省，目前煤价超过 800元/吨。 B）单位煤耗:海螺水泥的生产规模经济优势非常突出,单位煤耗低于竞争对手至少10％左右; C）余热发电缓解成本压力:08预计余热发电可达24亿度，节省成本9--10 亿元;09年预计 发电可达 36亿度左右，节省成本13--15亿元，因此电价上调对公司影响不大，而且由于符 合节能减排策导向余热发电所产生的收益是免税的，且设备投资还可以抵税。（来源：中信 证券海螺水泥投资者见面会纪 （注：纯低余热发电技术是利用熟料生产过程中的低废气产生低品位蒸汽，以此来推动汽轮 机组做功发电。目前新型干法熟料生产线中，窑头熟料冷却机和窑尾预热器排放了大量30 0～400℃以下的废气，其热量约占水泥熟料烧成系统总热耗量的 30％，利用这部分热量， 依靠相关的设备将其转化为电能是余热发电技术的关键点。 引用《2007年水泥行业研究报告》的研究结论：日产5000吨的新型干法熟料生产线，采 用国产余热发电设备，吨熟料发电量32吨，可降低熟料生产成本 13.8元，全年成本节约空 间为2000万元左右。海螺水泥通过引进日本川崎公司的余热发电设备所产生的经济效益要 高于国内设备。） 吨水泥成本：根据调研报告，08年海螺的吨成本在180元左右（8 月份 185元），其它公 司数据待补充； 2-资源： 公司拥有丰富的石灰石资源、良好的通路条件和运输设施； A）在石灰石储量方面，公司主要熟料基地所在地安徽、广西、广东等省的石灰石资源保有 储量分别在30~40亿吨左右，排在全国石灰石储量前列。从我们这次调研白马山水泥厂、芜 海螺、铜陵海螺、池州海螺的情况来看，它们目前的石灰石储量的可供使用年限都在 40 年 以上，而且矿品味比较高（CaO％50％），适合生产高质量的水泥。 B）海螺在长江、淮河拥有自备码头资源，大部分水路优势便利的基地都设有码头，而且配 合公司产能的增加，码头还在不断扩建中。在长三角和珠三角适合发展水泥业务的石灰石资 源和深水码头资源均被以海螺为主的水泥厂商瓜分，目前已经筑起了较高的进入壁垒，后来 者需承当较高的介入成本； 3-费用控制: 05 06 07 08 三项费用占比 15.081 13.248 13.57 13.828 总体而言：海螺水泥的主营业务成本率和期间费用率均低于行业平均水平，其费用控制率是 水泥公司中最低的；因此，在同样的价格水平下，公司的盈利能力应高于其他水泥企业。 4-规模： 水泥行业是规模效益显著的行业；从下表可以看出，海螺水泥处于第一梯队，遥遥领先 其他水泥企业；冀东水泥和华新水泥处于第二梯队，规模均上了千万吨，其他的基本都在百 万吨级水平； 5-人才管理、激励： 公司拥有优秀的管理团队和经验丰富的生产线员工；公司清晰的发展战略和精细化的管 理能力，使其盈利能力在不断 扩张中可以复制，并未出现边际效应降低的现象；新增资产的盈利能力能达到比较高的水平； 从实例来看，在公司收购铜陵水泥厂、白马山水泥厂、宁波星港水泥等公司的过程中，海螺 多次上演收购后短期内达产达标、扭亏为盈的好戏，海螺模式在水泥行业显示出独特的威力； 从我们调研的四家子公司的情况来看，硬件方面如生产线、矿山、码头、仓储设备之间 的布局、建筑风格，软件方面如管理制度、激励措施、采购策等方面都具有很强的相似性， 海螺体系形成的独特海螺风格体现出良好的整体协同效应，成为中国水泥行业一道亮丽的风 景线。 在近年持续快速扩张的情况下公司始终保持较高的ROE水平，说明了公司管理模式在新增资 产经营管理上的成功。（来自中信调研报告） 原国家建材局局长