投资者法律保护的强化 论中国资本市场国际化与.PDFVIP

论中投资者法国资律本保市场国际化与护的强化 高旭军* 摘要：目前，我国正在努力推动资本市场的国 际化，实现这一目标的重要前提是为投资者提供高 质量的法律保护。然而，通过与西方主要发达国家 资本市场法律制度进行比较，无论是书面性保护方 面还是现实性保护方面，我国的投资者法律保护远 未达到成熟资本市场应有的保护水平。因此，我国 应对投资者法律保护机制进行改革，从多个方面强 化对投资者的法律保护，以保持国际竞争力，实现 资本市场的国际化。 强化关键词：资本市场；国际化；投资者法律保护； 一、问题的提出 自1978年以来，中国经济体制改革已经进入 第38个年头，改革的领域已经从企业制度、市场流 通机制逐步扩大到金融机制。我国政府对金融机 同济大学中德学院国际经济法教授，博士生导师。 * 制采取的一项重要改革措施便是金融市场的国际化。这具体表现在以 下几个方面：其一，我国政府正在努力推动人民币的国际化。以下几方 面的措施表明了这一点。首先，在我国政府的大力支持下，人民币于 2015年8月份首次超越日元，成为全球第四大支付货币；[1]其次，我国 政府发起设立了亚洲基础设施投资银行，人民币成为该行的一种主要 结算和支付货币；最后，目前我国政府正在推动将人民币纳入国际货币 基金组织特别提款权 （SDR）货币篮子。其二，我国政府正在推动资本 市场的国际化。中国已经实现了沪港股票市场交易互联互通 （简称 “沪港通”），[2]由此，中国内地投资者可以购买在香港证券交易所上 市的公司股票。同样，海外投资者也可以借此购买在上海证券交易所 挂牌交易的股票；以后还会实现 “深港通”，[3]甚至直接允许外国投资 者在中国上海、深圳证券交易所直接进场交易。其三，我国政府正在大 力推进上海国际金融中心建设。根据相关的计划，到2020年应将上海 基本建成与中国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中 心。[4]我国政府的上述改革举措有着重要的现实意义。如果我国成 功实现金融市场、资本市场的国际化，不仅会有大量境外资本进入我国 市场，进一步推动我国的经济发展；而且也会使我国真正成为国际金融 体制中的一个重要成员，并在推动国际金融机构改革中发挥更大的作 用。但是，我国能否如期实现上述改革 目标呢？这一 目标的实现是否 有赖于我国建立完善的资本市场法律制度，以便给资本市场中的中外 投资者提供充分的、有效的法律保护呢？本文将就此作简要的论述。 [1] 参见2015年8月据国际支付商环球银行间金融通信系统 （Swift）提供的数据，载新 浪网，/world163023408796.shtml,2015年9 月8日访问。 [2]参见财政部、国家税务总局、证监会：《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有 关税收政策的通知》，载中国证券监督管理委员会网站，http://www. / pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201411/120141114_263377.html,2015年9月8日访问。 [3]参见 《深港通年内有望正式推出粤港合作不断取得新进展》，载 《南方日报》2015年 9月11日版。 [4] 参见国务院 《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和 国际航运中心的意见》（国发[2009]19号）,2009年4月发布。 二、实现资本市场国际化的重要前提条件：高质量的投资者法 律保护 如上所述，我国政府有意建成高度国际化的资本市场。这里的高 度国际化的资本市场是指：符合条件的外国企业可以申请在中国证券 交易所发行证券并进行交易，它们也可以自由地退出中国证券市场。 同样，中国企业也可以自由地到国外证券市场去申请上市和交易。纽 约证交所、伦敦证交所、德国法兰克福证交所均属于国际化程度很高的 资本市场。建成这样的资本市场，必须具备特定的前提条件。那么，在 哪些前提条件下，我国政府才能建成这样的资本市场呢？相关的前提 条件很多，例如，设有规范的证券交易所、配有高素质的专业人才等。 笔者以为，最重要的前提条件是：我国资本市场的法律制度应该能够为 国内外投资者提供充分、公正、有效的法律保护。以下几方面的原因决 定了这一点： 第一，资本市场法的一个核心任务是保护投资者的合法利益。在 投资者的合法权益受到上市公司