工程经济学-课件.ppt

一、现金流量的概念 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 　　【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值（这里要应用机会成本的理念）。 　现金流量的表现形式 　　①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。　　现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 　　某年现金净流量＝该年现金流入量－该年现金流出量 　　【提示】①一般情况下，投资项目某年的现金流量，即指其该年的现金净流量。 　　②按照用语习惯，如果现金净流量为正，通常称为“现金流入”；如果现金净流量为负，通常称为“现金流出”。 　 二、现金流量估计的基本原则 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是： 　　只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 　　所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。　 注意以下四个问题：　 区分相关成本 和非相关成本 相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。 不要忽视机会成本 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 要考虑投资方案对其他项目的影响 要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系。 对营运资本的影响 所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 【提示】通常假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回。 三、项目税后现金流量的计算 1、基本概念 　 税后付现成本 税后成本＝实际付现成本×（1－税率） 税后收入 税后收入＝收入金额×（1－税率） 折旧抵税 折旧可以起到减少税负的作用，其公式为： 税负减少额＝折旧×税率 非付现成本抵税 （广义理解） 2、项目现金流量的类型 3、项目现金流量的估计 （1）初始现金流量 一般 初始现金流量＝－（货币资本支出＋营运资本投资） 特殊情况 （1）如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。 如果非货币性资源的用途是唯一的，则不需做以上考虑。 （2）相关培训费问题（付现成本）。 （3）前期咨询费问题（非相关）.（4）营运资本投资问题（猫狗法则） 一是直接给出；二是分项给出；三是闲置存货利用。 （5）更新改造决策（注意总量分析和差量分析的区别） 【例·单选题】甲公司在考虑一台设备的升级。甲公司使用现金流量折现法分析设备更新的可行性。已知所得税税率为40%。 　　甲公司的 相关数据如下（单位：元）： 基于以上信息，并使用折现法，该设备升级的初始投资额（增量投资）应该为（　）。　　A.92 400　　B.92 800　　C.－92 800　　D.－92 400 答案：B 旧设备变现损失减税＝（5 000－3 000）×40%＝800（元） 　　旧设备变 现的现金净流入＝3000+800＝3800（元）　　营运资本需求增加＝（8 000－2 500）－（6 000－2 100）＝1 600（元）　　初始投资＝95 000－3800+1 600＝92 800（元） 　 现有设备 新设备 原始成本 50 000 95 000 累计折旧 45 000 － 当前市值 3 000 95 000 应收账款 6 000 8 000 应付账款 2 100 2 500 （2）经营期现金流量 含义 经营期现金流量，主要是营业现金流量。 营业现金流量估计方法 直接法 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 间接法 营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折旧摊销 分算法 营业现金流量 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧摊销×税率 ＝税后收入－税后付现成本＋折旧与摊销×所得税率 【提示】折旧计提必须按照税法规定进行。尤其注意折旧年限与实际使用年限不一致的情况。 特殊问题 （1）本项目对其他项目的影响（对现金流量的影响、对收入的影响、对净利润的影响等），如果本项目无论是否上马，影响都会产生，则不需考虑（非相关）。 （2）营运资本投资或收回问题；（营运资本占收入比例，收入波动） （3）运营期的资本化支出和费用化