长期关系型融资中的银企博弈.pdfVIP

经济论坛 长期关系型融资中的银企博弈 上海财经大学 余若凡 杨洋 王一鸣 摘要：关系型融资有助于解决小企业 的融资困境 ．企业 向银行提供 内部信息后获取贷款的可得性 ．银行在舍约 中存在企业亏损时救助的 隐性承诺 ，但会通过收取垄断租金 的方式予以补偿 。蒙特卡洛模拟的结 果显示关系型融资能给银企双方带来好处 ．宏观经济的波动对银企关 系有着重要影响。 关键词：关系型融资 银企关系 博弈 蒙特卡洛模拟 __～ C2 一 … ct -一 一 一 U2 一 、 引言 … - U3 自改革开放 以来，中小企业从来都承担着 中国经济高速增长的核 心推动力 。而相对于大型企业 ，中小企业具有成长性强 、经营灵活性高 和资源需求小等特点。但中国当前的信贷市场呈现为大量优质的中小 企业与其它高风险的借款者一同被挡在银行借款的门槛之外，缺乏抵 押品的企业无法通过有效的方式证明自己的信用，而信贷市场中资源 也没有得到最优配置 。与一般的贷款关系不同，关系型融资中的银行和 田1曩冀币 骨■均■ ●盈 企业具有更紧密的联系，因此银企关系成为了研究的又一个核心问题 。 后递减的函数，因此企业的利润 g【(I)一(1+r)I存在最大值，可以通过其 = 理论模型 一 阶导数的零点得到最优的投资额I。每个企业的g(I)不同，给定g(I)之 (一)很行筛选模型 后企业会选择使利润最大化的投资额。 我们首先假设银行只会与其认为优质的企业采取关系型融资的方 假设银行给关系型企业的贷款利率为r，市场均衡的贷款利率为 式。所 以。若企业想要 同银行之间建立这样 的关系，必须提供能够证 明 r’， 因为有垄断租金的存在。所以rr’。在博弈只有一期的情况下 ，企业 自身状况的数据，如财务报表，现金流状况或订单等来让银行相信其有 能力偿还贷款。而对于那些 自身并不优质的企业而言，他们也会有激励 的期望收益为[g(I)一(1+r)]IP，而银行的机会成本，即无风险收益，或者 去伪造数据去欺骗银行取得贷款。因此。银行为了避免把资金贷给那些 在中国可以认为是存款利率 (1+0I。所以要让银行有激励去与企业形 并不优质的企业 。会设立一类标准使得伪造数据或欺骗银行无法成为 成关系型融资并允诺贷款的边界条件为： 非优质企业的最佳选择，以此来筛选出真正优质的企业与其合作。 g【(I)一(1+ 】IP=(1+r)I (2) 这里我们参考 Sharpe对于借贷市场模型