微观金融基础讲义专题课件.ppt

看跌期权 看涨/看跌/股票收益对比（注意是期权的卖方） 期权组合 It’s not the end but just the beginning！ 谢谢大家 证券市场线SML 资本成本概述 贝塔β β的卸载和加载 加权平均资本成本 资本结构概述 股份制企业的资本来源 普通股；优先股 企业债；银行借款 资本结构 企业各种资本的价值构成及其比例。 每股收益无差别点 无税MM理论 练习题 有税MM理论 企业估值概述 再论β 衍生品概述 重要的衍生产品： 远期Forward 期货Futures 期权Option 互换Swaps 远期的基本概念 远期合约（forward contract） 远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种（金融）资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多头（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（Short Position）。 在远期合约签订之时，双方就将未来交易的时间、资产、价格和数量都确定了下来，这种确定性使得合约双方规避了未来资产现货价格波动的风险。 远期合约构成要素 标的资产：远期合约中约定买卖的资产（农产品、石油、金属等，也可以是金融资产）。 到期日：执行交易的约定日期。 合约价格/执行价格：交易发生时使用的预定价格。 多头与空头：远期交易中总存在着两方，最终的买者（多头方）支付合约价格并收到标的资产，卖者（空头方）则按约定价格交割标的资产。 注意：远期合约签订之时选定的交割价格应使得远期合约的价值对双方都为零，此时双方也不支付任何现金。 思考： 横轴为标的资产价格，纵轴为盈亏，作远期多空头的盈亏示意图？ 期货的基本概念 期货合约（Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融资产或实物商品的标准化协议。 期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。 1.交易所内交易 2.标准化合约 3.特殊的交易和交割制度，如每日盯市结算（Market to Market and Daily Settlement）和保证金（Margin）制度等 期货合约（Futures Contract）是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货与远期的区别 根据期货交易品种即期货合约交易的标的物或基础资产的不同，期货交易分为两大类：商品期货和金融期货 以实物商品如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货； 股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约，SP500股指期货合约就是典型代表，我们国家的沪深300指数期货。 外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货等。 期权的基本概念 期权的定义 看涨期权 执行价格100美元的IBM股票看涨期权价值 股票 股份公司是依法设立，并通过发行股票的方式，把分散的资本集中起来经 营的一种企业组织形式。 股份公司制产生于18世纪的欧洲，目前已经成为现代经济中最主要的企业 组织形式。 股份公司具有以下特征： 公司的全部资本划分为等额股份，向社会公开发行，股份可以自由转让； 股东对公司承担有限责任，以其持有的公司股份为限； 公司的财务和经营信息须向社会公开，以便于投资人了解公司情况； 公司是独立的企业法人，必须依法设立和解散，手续比较复杂。 公司由股东出资设立，股东是公私财产的所有者，而管理者则为公司的经营者。 公司所有权与经营权的分离产生了委托-代理问题：委托人为股东，代理人为经理等管理者。 公司（股东）的目的是为了实现股东权益的最大化（这可以通过公司股票的价格反映出来）。 委托代理制存在的弊端： 委托人和代理人之间的信息不对称。 委托人和代理人之间的责任不对称。 委托人和代理人之间的目标不一致。 公司存在着严重委托代理问题的直接后果就是亏损增加和资产流失严重，并会出现严重的内部人控制问题，有悖于所有者的利益，给委托人带来风险。 股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得红利和股息的一种有价证券。 对于公司的股东而言，它的作用主要有： 股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向公司投资入股时，便可获得股票作为出资的凭证； 股票的持有者凭借其拥有的股票来证明自己的股东身份，参与股东大会，对公司的经营、财务状况发表意见； 股东凭借持有的股票数额参加公司的利润分配，享受对公司现金流的剩余索取权，并获得一定