资本成本与资本结构答案.docVIP

第六章 资本成本与资本结构 一、单选题 1. C 2. C 3．B 4. C 5．B 6. A 7、D 8、B 9、C 10、C 11、B 12、D 13、C 14、B 15、B 16、B 17、D 18、B 19、C 20、A 二、多选题 1、A,B,C,E 2、A,B,C,E 3、B,D 4、A,B,C 5、A,B,C,E 6、C,D,E 7、B,C 8、A,C,D 9、A,C,E 10、A，B，E 三、判断题 1、√ 2. × 3. √ 4. × 5．× 6、√ 7、√ 8、× 9、× 10、× 四、计算题 1. 解：（1） [（EBIT－1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT－1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT＝1 220(万元) 或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元） 乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT－220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT－420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT＝1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000万元EBIT＝1 220万元 所以应采用甲方案（或增发普通股）。 （4）每股利润增长率：1.53×10%＝15.3% 2、 解： (1)债券资本成本＝8％×(1-30％)÷(1-2％)=5.71％ （2）优先股资本成本=10％÷(1-3％)=10.3l％ （3）普通股资本成本=8％÷(1-6％)+5％=13.51％ （4）该筹资组合方案的综合资本成本率为： 综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％ (3分) 3、 【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为： ==2 ==1.82 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 对该公司经营及财务面临的风险进行分析： 对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。 当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。 4、 【答案】（1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37 财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17 联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6 （2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。 一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。 联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。 5、【答案】（1）（方法一） （方法二） 方案1： 方案2： （2）（EBIT－40-60）×（1－40%）/100=（EBIT－40）×（1－40%）/125 EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（1）=200/（200－40－60）=2 财务杠杆系数（2）=200/（200－40）=1.25 （4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。 6、 【答案】 7、 【答案】= =40%×6.8%+16%×12.37%+44%×（12.63%+4%） =2.73%+1.98%+7.32% =12.02% 8、 【答案】A方案综合资金成本＝20%×13%＋20%×12%＋60%×10%＝11% B方案综合资金成本＝50%×12%＋30%×10%＋20%×9%＝10.8% 项目投资收益率＝（109/1000）×100%＝10.9% 评价： 由于10.8%＜10.9%＜11%