第二章财务管理的价值观念课件.pptVIP

表现形式：相对数时间价值率和绝对数时间价值额 时间价值率,简称利率——是指一定时期的利息与初始投入资金的比率，也就是扣除风险收益率和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。 时间价值额,简称利息 相关概念：现值——现在价值（本金） 终值——未来价值（本利和） 二、计算方法（一）一次性收支款项的终值和现值 单利：终值FVn=PV（1+i×n） 现值PV=FV（1+i×n）-1 复利：终值FVn=PV（1+i）n =PV·FVIFi,n 现值PV=FV（1+i）-n =FV·PVIFi,n 根据终值来确定其现在价值，即折现。在贴现时所用的利息率叫折现率。 若年内复利m次的年利率——名义利率r ①FV=PV×(1+r/m)mn 按年复利的年利率——有效年利率，实际利率i ② FV=PV(1+i)n ① =② i=(1+r/m)m– 1 （二）收益的概念 1.实际收益率是投资项目结束后或进行过程中已经实现的或确定能够实现的收益率。 2.预期（期望）收益率就是未来各可能收益率的均值。 3.必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率 预期收益率≥必要报酬率，投资可行 预期收益率＜必要报酬率，投资不可行。 几种债券估价模型 1、纯贴现债券 是指承诺在未来某一确定的日期作某一单笔支付的债券。也称为“零息债券”。 2、平息债券 利息在发行日和到期日之间平均支付的债券。 3、永久债券 影响债券价值的因素 面值：同向变化 票面利率：同向变化 必要报酬率：反向变化 到期时间 付息频率 1、债券价值与必要报酬率 债券内在价值与投资者要求的必要报酬率或市场利率的变动呈反向关系。 必要报酬率＞债券票面利率时，债券价值＜债券面值； 必要报酬率＝债券票面利率时，债券价值＝债券面值； 必要报酬率＜债券票面利率时，债券价值＞债券面值 ——债券定价的基本原则 随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券内在价值的影响越来越小。 即：必要报酬率变化对长期债券价值的影响要大于短期债券。 2、债券价值与到期时间 当必要报酬率保持不变时，随着到期时间的缩短，债券的内在价值逐渐向其面值回归。 1）平息债券 当付息期无限小时（连续付息），随着到期日的接近，债券价值向面值回归； 溢价发行的债券，随着到期日的接近，债券价值逐渐下降； 折价发行的债券，随着到期日的接近，债券价值逐渐上升； 平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。 2、零息债券 随着到期日的接近，债券价值向面值回归，价值逐渐上升 3、到期一次还本付息债券 随着到期日的接近，价值逐渐上升，最终等于到期值 3、债券价值与利息支付频率 溢价购入：随着付息频率的加快，价值不断增大 折价购入：随着付息频率的加快，价值不断降低 平价购入：随着付息频率的加快，价值不受影响 ——付息频率加快，高者更高，折价与之相反。 （三）债券的收益率 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。 （四）债券投资的优缺点 见教材P.64 二、股票估价 1、股票估价 股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值，也称股票的内在价值。 几种常用的股票估价模型 短期持有、未来准备出售的股票估价模型 ——基本估价模型 永久持有，不准备出售股票价值 永久持有，股利零增长的股票估价模型 永久持有，股利固定增长g的股票估价模型 2、股票投资收益率的计算 股票投资收益率是使未来现金流入的现值等于股票买入价格的折现率。 基本模型 永久持有，股利零增长 永久持有，股利固定增长 THE END （二）债券价值 是债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。 债券价值V=未来各期利息收入的现值合计＋未来到期本金或售价的现值 到期一次还本付息债券实际上是一种纯贴现债券的特例。 债券估价 价值 （内在价值） 到期收益率 未来现金流量的现值 未来现金流量现值等于 购入价格的折现率 价格价值，购入 价格价值，放弃 到期收益率必要报酬率，购入 到期收益率必要报酬率，放弃 小结 * 第二章 财务管理的价值观念 1、货币时间价值 2、风险与收益 3、证券估价 第一节?? 货币时间价值 一、概念 货币在