美国芝加哥大学教授.pptVIP

假设现在的无风险年利率等于10%，则该组合的现值应为： 由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市场为10元，因此： 这就是说，该看涨期权的价值应为0.31元，否则就会存在无风险套利机会。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 从该例子可以看出，在确定期权价值时，我们并不需要知道股票价格上涨到11元的概率和下降到9元的概率。但这并不意味着概率可以随心所欲地给定。事实上，只要股票的预期收益率给定，股票上升和下降的概率也就确定了。例如，在风险中性世界中，无风险利率为10%，则股票上升的概率P可以通过下式来求： P=62.66%。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 又如，如果在现实世界中股票的预期收益率为15%，则股票的上升概率可以通过下式来求： P=69.11%。 可见，投资者厌恶风险程度决定了股票的预期收益率，而股票的预期收益率决定了股票升跌的概率。然而，无论投资者厌恶风险程度如何，从而无论该股票上升或下降的概率如何，该期权的价值都等于0.31元。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 在风险中性的条件下，无收益资产欧式看